ビットコイン、3度目のFRB議長交代の呪いに直面——ワーシュ議長就任時CPIは3.8%

ビットコインは直近3回のFRB議長交代期にそれぞれ77%超の下落を記録している——そしてケビン・ワーシュ氏の任期はインフレ率3.8%で幕を開ける。

ビットコインは約6万3000ドルで取引されており、過去最高値の12万5000ドルから50%下落している。ワーシュ氏が5月22日にFRB議長に就任する準備を進める中、この移行はビットコインの価格発見が始まって以来4回目のFRB指導部交代となり、資産価格を押し下げてきた歴史的パターンが再浮上している。

「2014年以降のFRB議長交代はすべて、タカ派的なレトリックと流動性の引き締めにより、ビットコインが少なくとも77%下落する時期と重なっている」とMacroMicroのリサーチは指摘する。

ビットコインは2014年にイエレン前議長が就任した際、マウントゴックス崩壊と量的緩和（QE）の縮小が重なり、約83%下落した。2018年のパウエル議長（第一期）就任時には利上げとバランスシート縮小を背景に84%の下落を記録。2022年のパウエル議長再任時には、近代史上最も積極的な引き締めサイクルに関連した77%の暴落が起きたとMacroMicroは分析している。

投資家にとっての問いは、ワーシュ氏の任期がこのパターンを繰り返すのか、それとも打破するのかという点だ。FRBは2025年12月に量的引き締め（QT）を終了し、短期国債の購入を再開したことで、ベースとなる流動性は以前の交代期よりも安定している。しかし、4月のCPIが3.8%とFRBの目標である2%を大きく上回り、3人の地区連銀総裁が利上げの可能性を示唆している中、ワーシュ体制下で最初のFOMC会合となる6月16-17日の会合で、一部の市場参加者が期待するようなハト派的な転換が行われる可能性は低い。

今回のサイクルが異なる理由

今回の交代は、過去の局面と重要な違いをいくつか持つ。FRBが量的引き締めから短期国債購入へと方針転換したことで、過去の下落を長期化した主要メカニズムの一つが取り除かれたとMacroMicroは分析する。安定した流動性基盤は、2018年や2022年のような流動性主導の売りリスクを低減させる。

とはいえ、ワーシュ氏の政策方向性を巡る不確実性は依然として残る。同氏の歴史的にタカ派的な姿勢と、再燃するインフレシグナルを考慮すると、6月のFOMC会合は一部の市場参加者が期待するようなハト派的なシグナルを発しない可能性が高い。カンザスシティ連銀のジェフリー・シュミッド総裁は最近、利上げが現在検討対象であると述べ、サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁は中央銀行が「双方向の対応」に備えていると述べた。フェデラル・ファンド先物は現在、年内の利上げ確率が比較的高いことを示唆している。

トランプ大統領がワーシュ氏に利下げを促す圧力をかけていることも、予測不可能性をさらに高めている。大統領は経済成長を促進するため借入コストの低減を公に要求しているが、4月のCPI-Wが3.9%上昇する中、FRBのインフレ抑制義務は緩和の余地をほとんど残していない。

注目ポイント

CoinGeckoのデータ（UTC13:00時点）によると、ビットコインの次の重要なサポートラインは約6万ドルに位置し、レジスタンスは6万8000ドルで、50日移動平均線と直近の上値抵抗帯が交差する水準となっている。6万ドルを下回れば、5万5000ドル台への売り加速の可能性がある。一方、6月のFOMC会合でハト派的なサプライズがあれば、7万ドルに向けたショートスクイーズが発生する可能性もある。

新議長が緩和寄りか引き締め寄りかに傾くかが、ビットコインがこのパターンを打破するか、繰り返すかを決定づけるだろう。現時点では、歴史的データは呪いを支持している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。