ビットコインのオンチェーンアクティビティ、2021年のピークから44％減少

ビットコインのオンチェーンアクティビティは2021年5月のピークから44％減少し、アクティブアドレスは1日あたり62万4000件に落ち込んだ。個人投資家の熱意が冷め、機関投資家向け商品が最大の暗号資産へのエクスポージャー獲得方法を変革していることが要因だ。

Santimentのデータによると、「アクティブアドレスはネットワーク上で取引を行う固有の参加者の数を測る指標として広く用いられ、ネットワーク成長は初めてビットコインとやり取りする新規アドレスの作成を追跡する」。両指標は、ビットコインが2021年の強気相場のピーク時と比較して、新規参加者の獲得が減少し、日々の取引活動が低下していることを示唆している。

Santimentのデータによると、新規ウォレット作成は2021年5月の1日あたり48万9000件から43％減の27万8000件となった。この減少は、ビットコイン価格が現行サイクルの大部分で2021年の水準を大きく上回って推移しているにもかかわらず発生している。市場データによると、5月下旬時点でビットコインは昨年10月の過去最高値から41％下落している。

スポット上場投資信託（ETF）や機関投資家向け投資ビークルの影響力拡大が、この乖離を説明する可能性がある。これらの商品は、投資家がオンチェーンでコインを移動させたり新規ウォレットを作成したりすることなくビットコインへのエクスポージャーを得ることを可能にし、価格変動とネットワーク活動を事実上切り離している。長期保有者もまた、頻繁に取引するよりも資産を保管することを選択し、ますます受動的になっている。

今サイクルでオンチェーンアクティビティの重要性が低下している理由

ネットワーク参加者の減少は、必ずしもビットコインにとって弱気の結果を示すわけではない。歴史的に、どちらかの方向へのボラティリティがオンチェーンアクティビティの上昇を引き起こす要因であり、現在の横ばいの価格変動は取引需要の減少に寄与している。ビットコインがピークから41％下落した同じ期間にS&P500は13％上昇し、株式や貴金属へ資本が流入している。

ビットコインのファンダメンタルズは依然として堅調だ。ネットワークはこれまで一度もハッキングされておらず、ハッシュレートは過去最高値に近く、2100万枚というハードな供給上限も変わっていない。ビットコインは半減期イベントに関連した4年サイクルに従っており、直近の半減期は2024年4月に発生した。過去のサイクルでは、ビットコインは半減期後のこの時点で弱気相場にあったが、その後回復し新たな過去最高値を更新している。

前回の主要な弱気相場では、ビットコインは2021年11月から2022年11月にかけて76％下落し、その後2023年に154％、2024年に119％上昇した。今回のピークからの下落率41％はより小幅だが、半減期後の弱含みから回復に至るパターンは過去3サイクルにわたって成立している。

次に注目すべきポイント

CoinGeckoが追跡するテクニカル水準によると、ビットコインの主要サポートは5万8000ドル、レジスタンスは7万2000ドルにある。デリバティブ取引所全体の建玉は285億ドルで、資金調達率は中立に近い0.003％であり、レバレッジポジションがいずれかの方向に過度に偏っていないことを示している。

オンチェーンアクティビティの次の触媒は、参加者をネットワークに呼び戻すボラティリティイベント（マクロショックまたはビットコイン固有の展開）から生じる可能性がある。それまでは、ETF商品を通じた機関投資家の資金流入が支配的であるため、価格とオンチェーンアクティビティの乖離は継続する可能性が高い。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。