ビットコイン、過去最高値12万6080ドルから50％下落——強気と弱気の力が衝突

4つの強材料と4つの弱材料という8つの競合する力が、ビットコインの6万ドルのフロアが維持されるか崩れるかを決定づけている。

ビットコインは2025年10月の過去最高値12万6080ドルから50％以上下落し、6月下旬には6万ドル近辺で推移。市場価値は2兆ドル以上が消失した。時価総額で世界最大の暗号資産は、今年これまでに米国株、金、原油をアンダーパフォームし、年初来で30％以上下落している。

「バリュー投資家であれば、現在の価格帯で買うだろう」と、チャールズ・シュワブの暗号資産リサーチ・戦略ディレクター、ジム・フェライオリ氏は6月中旬のパネルで述べた。「しかし、暗号資産投資家はそうではない。彼らはモメンタムを追いかけるのだ。」

ファーサイド・インベスターズのデータによると、現物ビットコイン上場投資信託（ETF）からは6月25日までに約45億ドルの資金流出があった。バランスシート上に84万7363BTCを保有する最大の法人保有者ストラテジー（旧マイクロストラテジー）は、6月に数年来初めて保有株の一部を売却。同社株は2024年初頭以来初めて100ドルを下回った。ビットコインマイナーはさらなる圧力に直面しており、JPモルガンは生産コストを7万8000ドルと試算——これは現在のスポット価格を上回る水準だ。

結果は、4つの強気の触媒と4つの弱気の要因のせめぎ合いに委ねられている。強気材料としては、クラリティ法案の成立可能性、モルガン・スタンレーとチャールズ・シュワブによる機関投資家向け商品の投入、半減期後の供給逼迫、および過去最高水準に迫るオンチェーン取引件数が挙げられる。弱気材料としては、規制の進展停滞、ETFからの持続的な資金流出、マイナーの苦境、そしてAI関連株やスペースXのIPOとの競合がある。

オンチェーン活動は急増するが、質は伴わず

クリプトクアントのデータによると、ビットコインの1日あたりの取引件数は80万件を超え、2023〜2025年の強気相場サイクルのピーク水準に迫っている。ネットワークの活動指数は2024年12月以来初めてトレンドラインを上回り、過去最高値からわずか7％下の水準にある。

問題点は、0.01BTC未満および0.001BTC未満の取引が、現在すべての1日あたり送金の約80％を占めていることだ——2023年の約44％から増加している。クリプトクアントはこの急増を、オーディナルズ、ルーンズ、BRC-20トークン、データタイムスタンプサービスによるプロトコル主導の活動に起因すると分析。「ダスト価値の取引が大量に発生している」と同社は説明している。メンプール（未承認トランザクション待機領域）は約12万8000件の保留取引に拡大し、2025年2月下旬以来の高水準となり、低手数料の送金に混雑が集中している。

規制の行き詰まりとクラリティ法案の膠着状態

暗号資産に規制枠組みを提供する可能性のある広範な市場構造法案「クラリティ法」は、ワシントンでなお停滞している。みずほ証券のアナリストは今月初め、「未解決の問題が多すぎる」として、同法案が年内に成立する可能性は低いとの見方を示した。民主党内では政治家が暗号資産関連法案から利益を得ることを禁じる文言の強化が求められており、銀行業界からはステーブルコインのリワードに対する反対意見が出ている。

法案をめぐる進展——あるいは後退——の兆候は、今年に入り暗号資産と関連資産の短期的な値動きを引き起こしてきた。3月に発表された規制ガイダンスは当初は有望に見えたものの、最終的には十分な前進のシグナルにはならなかったとフェライオリ氏は指摘。長期化する交渉は法案成立のリスクを高めるだけだと述べている。

ギャラクシー・リサーチのアレックス・ソーン氏は6月のリポートで、過去のデータはビットコインが現在から第4四半期にかけて4万〜4万6000ドルのレンジに下落する可能性を示唆していると述べた。フェアリード・ストラテジーズの創業者ケイティ・ストックトン氏はCNBCで、「超長期的な視点では」ビットコイン強気派であり続けるとしながらも、「弱気の中での買いは非常に難しい」と認めている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。