ビットコイン、時価総額ベースの公正価値を15％下回る——売り圧力が緩和

ビットコインは6月18日18:00UTC時点で64,180ドルで取引され、6月の売り越しで価格が複数月ぶりの安値に押し下げられた後、オンチェーン上の公正価値77,200ドルを15%下回る水準にとどまっている。

「実現キャップの減少鈍化とオーダーブック構成の改善は、売り越しの最悪期が市場を過ぎ去った可能性を示す兆候だ」とGlassnodeは最新の週次リポートで述べた。

ビットコインの実現キャップ（各コインを最後のオンチェーン移動時の価格で評価する指標）は過去90日間で1.45％減少したが、直近7日間では0.18％にまで減速しており、キャピタルアウトフローはほぼ停滞している。Binanceでは、スポットオーダーブックのデプス・インバランスが0.8に転じ、買いサイドの流動性が売り指値注文を上回る差は2025年12月以来の最大に拡大したとGlassnodeは指摘する。このスポット流動性の改善は、米国のスポットビットコインETFが6月14日に8,580万ドルの純流入を記録し（うちBlackRockのIBITが5,770万ドルをけん引）、5回の取引セッションにわたる流出連鎖（総額7億2,740万ドル）に終止符を打ったことと軌を一にしている。

改善するオンチェーン・ファンダメンタルズと持続的な価格軟調の乖離は、ビットコインを岐路に立たせている。短期保有者のコストベースである72,600ドルを上回る持続的な上昇は需要回復を示唆する一方、200週移動平均線である62,358ドル（Krakenによれば、同水準を下回った場合、過去のデータでは翌年に中央値で113％のリターンを記録している）を下回るブレイクは、より深い投降売りを引き起こす可能性がある。

短期保有者は依然として含み損

ビットコイン価格はまた、短期保有者（コインを155日未満保有するアドレス）の平均オンチェーン購入価格である72,600ドルを下回って取引されている。Glassnodeによれば、このコホートは現在含み損を抱えており、この状態は歴史的に、市場センチメント次第で買い蓄積か投降売りのいずれかに先行してきた。

CryptoQuantのアナリスト、アクセル・アドラーJr.氏によると、今回のエピソードは2026年における2回目のパニック売りの波に相当し、この波での実現損失は「2月のイベントのほぼ半分」にとどまっているという。損失実現の緩和は、同様の価格水準にもかかわらず、損失を承知で売却する投資家がより少ないことを示唆している。

ETFフローは慎重な回復を示す

米国スポットビットコインETFは6月14日、5回の取引セッションにわたる流出連鎖を終了し、8,580万ドルの純流入を記録した。内訳はBlackRockのIBITが5,770万ドル、FidelityのFBTCが1,800万ドルだったと市場フローデータは示している。この反発により週全体の損失が帳消しになったわけではなく、同ファンドは依然として約3億1,580万ドルの純償還で終了したが、持続的な売りの後では初のプラス日次計上となった。

IBITの純資産487億ドルは、現在、累計純流入621億ドルを約134億ドル下回っている。この差は、ビットコイン価格の下落に伴い、5月の37億ドルから急拡大した。拡大する差は、高価格帯で多額の資金流入を集めたファンドに対するビットコイン下落の時価評価影響を反映している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。