ブラックロックCIO、市場にバブルの兆候と警告—S&P目標は7,100〜8,100

ブラックロックの最高投資責任者（CIO）リック・リーダー氏は、株式市場は明確なバブルには至っていないものの、バブルに類似した特性を示していると述べた。

「市場はバブルではないが、類似した特性を持っている」とリーダー氏は6月11日のCNBC「クロージング・ベル」インタビューで語った。同氏は株式市場とテクノロジーセクターの全体像について議論し、一部のストラテジストが発する警告的な見解には踏み込まない、ニュアンスのある見方を示した。

こうした発言は、市場データによるとブローカー各社がS&P500の年末目標を7,100から8,100までの範囲で予想している中で出ており、市場方向性をめぐる深刻な見解の相違を反映している。最低と最高の予想の間にある1,000ポイントの差は、長期にわたる上昇相場の後における株価バリュエーションをめぐる不確実性を浮き彫りにしている。

ブラックロックは数兆ドルもの顧客資産を運用しており、リーダー氏の評価は機関投資家のポジショニングに影響を及ぼす可能性がある。そのため、同氏の警告は、バリュエーションの高さと成長やインフレをめぐる対立する見解の間で判断を迫られているポートフォリオマネージャーの間で、慎重姿勢を強める要因となり得る。

乖離する予想が不確実性を示唆

ウォール街で最も強気な予想と最も弱気な予想の間に存在するギャップは、ストラテジスト間のコンセンサスの欠如を浮き彫りにしている。年末に8,100を予想する企業は、人工知能主導の生産性向上と底堅い企業収益が更なる上昇を支えると主張する。一方、7,100を予想する企業は、景気減速やインフレの根強さが想定以上に顕著になった場合、バリュエーションの高さが誤差の余地をほとんど残していないと警告する。

このような見解の乖離自体は、方向性の予測が難しくなる後期サイクルの特徴である。歴史的に見て、ストラテジスト目標のこのような大幅な乖離は、成長、インフレ、金融政策に関する対立する見解を市場が織り込もうと苦闘する中で、ボラティリティの高まりが先行した局面が見られた。

焦点となるテクノロジーセクター

リーダー氏がインタビューでテクノロジーセクターに特に言及したことは、バリュエーション懸念の震源地を指し示している。テクノロジー株に偏重するナスダック総合指数は市場全体の上昇を主導し、株価収益率（PER）は過去平均を大きく上回って押し上げられている。テクノロジー株の値洗い（リプライシング）は、S&P500におけるセクターのウェイトを考慮すれば、指数レベルでのリターンに過大な影響を及ぼす可能性がある。S&P500では、上位10構成銘柄で時価総額合計の相当部分を占めている。

この集中リスクは、狭い範囲の高騰銘柄がインデックスの上昇を牽引した後、急激な反転を迎えたドットコム時代との比較を招いている。リーダー氏は直接的な比較は避けたものの、バブル的な特性とする同氏の特徴づけは、テクノロジー主導の上昇相場の持続可能性について他の市場参加者が提起する懸念と軌を一にしている。

ブラックロックは他の資産クラスでもリスクを指摘している。同社は仮想通貨投資家に対し、今後のインフレ報告書について警告を発し、強い数値が出ればリスク資産全般に圧力がかかる可能性があると示唆した。また、エネルギーショックの最悪の局面はまだ完全には通過していない可能性があるとの分析を示し、マルチアセット・ポートフォリオにさらなる不確実性の層を加えている。

リーダー氏の見解が機関投資家の間で支持を得れば、バリュエーションの高いグロース株からディフェンシブ・セクターへのローテーションが加速する可能性がある。市場にとって次の大きな試練はインフレ報告書であり、コンセンサスを上回る数値が出れば、バリュエーションの過度に高い市場セグメントにおけるバブル的な状態に対する懸念が裏付けられ、リスク選好の幅広いシフトを引き起こす可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。