ブラックロック、ビットコインのポートフォリオ配分として1〜2%を正式推奨

世界最大の資産運用会社は、金融アドバイザーに対しビットコインのリスク予算枠組みを提供し、機関投資家による暗号資産エクスポージャーを再形成する可能性がある。

ブラックロック・インベストメント・インスティテュートは、マルチアセットポートフォリオに対し1〜2%のビットコイン配分を推奨し、これをマグニフィセント・セブンの株式保有に匹敵するリスクツールとして位置づけた。

「適度な配分であれば、日々のリスクを支配することなく、ポートフォリオのリターンに影響を与える可能性がある」と、ブラックロックでモデルポートフォリオ戦略を統括するマイケル・ゲイツ氏はリサーチノートで述べた。

6月23日に「Sizing Bitcoin in Portfolios（ポートフォリオにおけるビットコインの規模設定）」と題されたノートで発表されたこのガイダンスは、サマラ・コーエン、ポール・ヘンダーソン、ロバート・ミッチニック、ビベック・ポールによって執筆された。標準的な60/40ポートフォリオにおいて、1%のビットコイン配分は総ポートフォリオリスクの約2%を占め、2%の配分ではリスク寄与度が約5%に上昇し、これはマグニフィセント・セブンの1銘柄のリスク寄与度と同程度となる。2%を超えるとリスクは急激に拡大し、4%の配分ではリスク寄与度が約14%に達し、ポートフォリオのリスクプロファイルを支配する。

この推奨が大きな重みを持つのは、ブラックロックが13.9兆ドルの資産を運用し、そのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）が約620億ドル、すなわち米国スポットビットコインETF全体の約49%の資産を保有しているからである。スポットETF資産における機関投資家の割合は、1年前の24%から38%に上昇しており、この正式な枠組みはアドバイザーに対し、投資委員会にビットコイン・エクスポージャーを説明するためのコンプライアンス上の表現を提供する。

ブラックロックはすでに、ターゲット・アロケーションETFモデルポートフォリオにおいてこの戦略を実装しており、この枠組みが理論上のものではなく実運用可能であることを示している。本ガイダンスは、ビットコインを中核的なポートフォリオ資産ではなく、補完的な分散要因として位置づけ、受託者審査を通過するように設計された文言を使用している。

1〜2%という範囲は、極めて精密に選択された。ビットコイン・スリーブが完全に失われた場合、ポートフォリオに1〜2%の打撃を与える一方、ビットコインが好調な年にはそのリターンが反映される。いずれの結果も、機関投資家にとって許容可能な範囲内に収まると、本ペーパーは述べている。

IBITがガイダンスを行動に移す方法

実行手段は内容と同様に重要である。この枠組みを機関投資家向けリサーチだけでなく、アドバイザー向けのコミュニケーションを通じて展開することで、ブラックロックは数兆ドルの個人富裕層資産を管理するウェルス・マネジャーを標的としている。多くのアドバイザーはこれまで、IBITを通じてビットコインにアクセスできても、配分を正当化する正式な枠組みが欠如しているという受託者ギャップに直面していた。

2024年1月にSECがスポットビットコインETFを承認した後にローンチされたIBITは、規制されたカストディ環境で実際のビットコインを保有しており、従来の証券取引ルートを通じてクリーンなエクスポージャーを提供する。年金基金やファミリーオフィスは、この1〜2%の枠組みを採用し、IBIT株式に直接配分することが可能となり、歴史的に機関投資家のビットコイン・エクスポージャーを阻んできた運用上の摩擦が解消される。

機関投資家資金の今後の動向

本ガイダンスは、ビットコインへの機関投資家のリバランスを加速させる可能性が高い。フィデリティ、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックスを含む競合他社も、暗号資産エクスポージャーに対する顧客需要の高まりを受け、同様の枠組みを発表する圧力に直面する可能性がある。モルガン・スタンレーはすでに、13F提出書類で明らかになったように、ビットコインETF分野に参入している。

CoinGeckoのデータによると、ビットコインは6月24日時点で約62,716ドルで取引されており、過去7日間で4.3%下落している。この下落は、なぜブラックロックが推奨を2%に抑えているかを如実に示している。同資産にとって急激な値動きは正常であるが、小さなスリーブがその変動を吸収し、ポートフォリオ全体を支配することを防ぐのである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。