ブルーオウル、47億ドルの償還請求を受け5%の引き出し上限を維持

ブルーオウル・キャピタルは、償還請求額が第2四半期に54億ドルから47億ドルに減少したものの、2つの旗艦私募クレジットファンドに対する四半期5%の引き出し上限を維持した。

3150億ドルの資産を運用するニューヨーク拠点のオルタナティブ資産運用会社は、ブルーオウル・クレジット・インカム・コープ（OCIC）とブルーオウル・テクノロジー・インカム・コープ（OTIC）の両ファンドから合計47億ドルの引き出しを投資家が求めたと、10日に発表された株主向け書簡で明らかにした。総額は第1四半期から13%減少したものの、同社が四半期の入札オファーに課している5%の上限をなおも大幅に上回っている。

「OCICの過去3カ月間の好調なパフォーマンスは、ポートフォリオのファンダメンタルズの質を反映しており、投資家センチメントの改善に貢献したと弊社は考えている」と、ブルーオウルの経営幹部であるクレイグ・パッカー氏とローガン・ニコルソン氏は株主向け書簡で述べた。

非上場事業開発会社（BDC）として2位の規模を誇る338億ドルの旗艦ファンドOCICでは、買戻し請求が前四半期の21.9%から18.8%に低下した。約90%の投資家が資金を据え置き、償還待ちリストに新たに加わる参加者は限定的だったと同社は述べている。テクノロジー特化型の49億ドル規模のOTICファンドでは、入札請求が40.7%から38.1%に低下と、減少幅はより小幅だった。

OTICの償還、業界水準をなおも大幅に上回る

ブルーオウルは、私募クレジット市場を揺るがす流動性圧力の先行指標となっている。富裕層投資家はここ数カ月、融資基準への懸念や、AIによる破壊が直接貸し手から多額の借り入れを行っているソフトウェア企業を直撃するとの恐れから、非上場BDCから数十億ドルを引き揚げてきた。

OTICの38.1%という買戻し率は、第2四半期に最大手の非上場BDC運用会社が報告した9%〜17%の範囲を大きく上回った。ブルーオウルはこの高水準について、同ファンドの集中した株主基盤と専門性の高いテクノロジー・マンデートに起因するとしている。ブルーオウルのウェルス商品の大半は米国の投資家を対象としているが、OTICはアジアに顕著な集中があると、経営陣は述べている。

オークツリー・キャピタル・マネジメントやゴールドマン・サックス・グループは、同期間に買戻し請求が減少するなど、幅広いトレンドに逆行した企業の一部である。

私募クレジットをめぐる焦点

持続的な償還圧力は、ブルーオウルを超えた影響を及ぼす。非上場BDCは、株式の最大5%の四半期流動性を提供しており、個人投資家が私募クレジット資産にアクセスするための重要な経路となっている。引き出し請求が高止まりすれば、ファンド運用会社は薄い市場で資産売却を迫られ、セクター全体で評価損の引き金となる可能性がある。

ブルーオウルの株価は過去12カ月で約56%下落している。同社は昨年末、2つの私募クレジットファンドを合併する計画を断念した。この提案が私募クレジット手段の安定性に対する幅広い不安をあおり、株価急落を招いたためである。

市場参加者は、引き出し請求が少なくともあと数四半期は5%の上限を上回って推移すると予想しているが、一部のウォール街アナリストは第2四半期が償還サイクルのピークだった可能性があると見ている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。