BOE調査、英国企業の価格上昇見通しが4%に、2025年2月以来の高水準

英国企業は15カ月ぶりの速さで価格を引き上げる見通しであり、イングランド銀行が金曜日に発表した調査結果は、イラン戦争がエネルギーコストを押し上げる中、中央銀行のインフレ対策が長期化する恐れがあることを示唆している。

イングランド銀行の調査によると、英国企業は今後1年間に4%の価格引き上げを予想しており、これは2025年2月以来の最も速いペースとなる。金曜日に発表されたこの調査結果は、イラン紛争がエネルギーコストを押し上げる中、中央銀行の金利政策の道筋を複雑にしている。

「数名の当局者は、利益率が圧迫される中、企業の価格決定力が予想以上に強いことを懸念している」とBOEはDecision Maker Panel調査の要約で述べた。

5月までの3カ月間の平均値であるこの数値は、昨年2月以来の高水準となった。賃金上昇期待は4月の数値から変わらず3.4%に抑制されており、2026年の賃金合意のほとんどは平均約3.5%ですでに合意されている。

このデータは、6月18日の会合を前に金融政策委員会（MPC）内の見解の相違を深めている。メーガン・グリーンは、チーフ・エコノミストのヒュー・ピルとすぐに歩調を合わせる可能性があると示唆している。ピル氏はイラン紛争開始以来、利上げに投票した唯一のメンバーである。一方、アンドリュー・ベイリー総裁は、脆弱な経済を踏まえ利上げを急ぐ必要はないと示唆している。

この調査は、イラン戦争によるインフレショックが経済全体に不均等に波及しているという証拠を追加するものだ。英国企業全体ではより速い価格上昇を予想しているものの、ONS Business Insights and Conditions Surveyでは、6月に価格引き上げを予定している取引企業は20%のみで、5月の28%から減少しており、小規模企業ほど脆弱な消費者需要の中でコスト転嫁に消極的であることを示唆している。

この乖離はユーロ圏の動向を反映しており、ロイターが175の企業の決算説明会を分析したところ、価格を引き上げている大企業は3分の1のみで、2022年のロシアによるウクライナ侵攻後に価格を引き上げた3分の2とは starkな対照をなしている。ECB政策当局者のオリ・レーン氏は、景気の弱含みが欧州中央銀行にさらなる利上げ圧力を軽減させるはずだと述べた。

セクター別に分かれる価格見通し

エネルギー価格は、価格引き上げを検討する理由として最も多く挙げられ、英国企業の28%が言及したが、5月の34%からは低下した。人件費は企業の24%が挙げ、原材料と輸送コストはそれぞれ21%の企業が言及したとONSのデータは示している。

BOE自身のエージェント調査では、2026年の賃金合意のほとんどがすでに合意されているため、賃金データはまだ中東紛争の影響を反映していないことが判明した。しかし、フィンランド銀行の調査によると、エネルギー価格ショックが消費者物価に完全に波及するまでのラグは2カ月から15カ月の範囲に及ぶ可能性がある。

金融政策にとって、混在したシグナルは課題となる。価格期待が上昇し続ければ、BOEは利上げを再開する必要が生じる可能性があり、その場合ポンドは強含むが、英国株、特に不動産や一般消費財・サービスなどの金利敏感セクターには重しとなる。逆に、波及効果が限定的であれば、中央銀行は現在の様子見姿勢を維持し、成長を支援する一方で、インフレ期待の定着リスクを抱えることになる。

次の試練は6月18日、MPCが政策判断を発表する際に訪れる。OIS市場では、トレーダーが金利変動の確率をどのように織り込むかが注視される。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。