Key Takeaways:
バンク・オブ・アメリカ（BofA）の「強気・弱気指標（Bull & Bear Indicator）」が8.0に達し、逆張りの売りシグナルが点灯しましたが、チーフストラテジストのマイケル・ハートネット氏は、同氏が1880年代以来最大のバブルと呼ぶこの市場を売却する前に、2つの重要な出来事を待つよう助言しています。
「強気派の降伏はほぼ完了した」とハートネット氏は最新の報告書「Flow Show」で述べており、6月初旬は「利益確定の機が熟している」と付け加えました。ただし、プルバック（揺り戻し）の規模は長期国債利回りに左右されるとしています。
0（極端な弱気）から10（極端な強気）で示されるこの指標は、ファンドマネージャーの株式配分がネットで50%のオーバーウェイトと、4年ぶりの高水準へ月次で記録的な跳ね上がりを見せたことで「売り」の水準まで押し上げられました。同時にキャッシュ比率は4.3%から3.9%へ低下しており、これも逆張りの弱気シグナルです。調査対象のマネージャーの記録的な73%が、現在「世界的な半導体のロング（買い持ち）」を地球上で最も混み合ったトレードと呼んでいます。
ハートネット氏は、利回り上昇と原油高が株式に完全に織り込まれた場合、その影響はS&P 500指数が1,000ポイント以上下落することに相当すると警告しました。しかし、同氏はSpaceXやOpenAIといった企業の歴史的なIPO（新規株式公開）が完了する前、そしてCPI（消費者物価指数）が4%または5%に上昇して大幅な政策引き締めが引き起こされる前には、大規模な売り浴びせが起こる可能性は低いと主張しています。
ハートネット氏の報告書によると、AI関連テーマへの市場集中度は約48%に達しており、これは「狂騒の20年代」、1970年代の「ニフティ・フィフティ」、そして1990年代のテックバブルを超える水準です。これ以上の集中が見られた唯一の歴史的事例は、市場価値全体の63%でピークに達した1880年代の鉄道バブルだけです。
「強気・弱気指標」からの売りシグナルは2002年以来17回目となります。これらのシグナル発生後、世界株式は歴史的にその後2〜3ヶ月間で平均2〜3%の下落を記録しています。
警告サインが点滅しているにもかかわらず、ハートネット氏は出口へ急ぐのは時期尚早だと考えています。同氏は、SpaceXやOpenAIの巨大IPOの価格が決定する前に、誰もロングポジションを大幅に削減することはないと主張しています。引き受け銀行は、数十億ドルの手数料（数十億 億ドル）を失うことになる市場の暴落を許さないからです。
また、同氏は世界的な資本コストの上昇を指摘しており、これがすでに周辺市場を圧迫しています。韓国、日本、インドネシア、インドの通貨はいずれも数十年ぶりの安値または過去最安値圏にあり、これはリスク波及の典型的な兆候です。
今後の投資家に対し、ハートネット氏は新興国市場とコモディティは依然として構造的な強気相場にあり、バブル崩壊後は消費関連株が最高の逆張り機会になると示唆しました。さらに、今後の最良のAIトレードは、1970年代後半の「ニフティ・フィフティ」崩壊後のように、既存の独占を破壊するためにテクノロジーを利用する小型株企業になるだろうと付け加えました。
報告書は、投資家が調整に備えるべきだが、時期尚早に行動すべきではないと提言しています。ハートネット氏の関心は現在、市場下落の決定的な引き金として、今後のテックIPOの価格設定と、数回にわたるCPIレポートへと移っています。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。
