日銀委員、2%のニュートラル水準に向けた着実な利上げを主張

日銀（日本銀行）の幹部らは、政策金利を約2%まで引き上げる定期的な利上げを推進している。同水準は一部の審議委員が経済にとって中立とみなす水準であり、日銀が公表した6月会合の要旨で明らかになった。

日銀は6月16日、政策金利を1%に引き上げた。これは1995年9月以来の高水準であり、7対1の賛成多数で決定された。この決定は、中東紛争によるエネルギーコストの上昇が、基礎的インフレ率を持続的に日銀の目標である2%を上回らせる可能性があるとの懸念の高まりを反映している。

「米欧とは異なり、日本の政策金利は中立金利の推定レンジを下回っている。政策金利をできるだけ早期に中立金利に近づける必要がある」と、ある審議委員が要旨で述べたとされる。同要旨は水曜日に公表された。

別の委員は、日本の中立金利を約2%と推定し、日銀は数カ月に一度のペースで利上げを行うことで、その水準に到達すべきだと主張した。要旨には個々の発言者は明記されていない。

こうしたタカ派的なシグナルにより追加引き締めへの期待が強まったことを受け、10年物日本国債の利回りは月曜日に1.5ベーシスポイント上昇し2.660%となった。円は対ドルで上昇し、前週の政策決定後の上昇基調をさらに拡大させた。

氷見野良三副総裁は、会合後の記者会見で日銀の引き締め姿勢を再確認し、戦争に起因するインフレ圧力が一時的なものとは限らないと警告した。「仮に原油価格が将来下落したとしても、価格面での上振れがより幅広い品目に波及し始める可能性は高い」と、ある審議委員は述べた。

ただし、タカ派的なトーンは全会一致ではなかった。最もハト派的とされる元教授の浅田統一郎審議委員は、金利上昇が企業の設備投資を抑制し、生産と雇用の減少を引き起こす可能性があるとして、利上げに反対票を投じた。

利上げ経路と市場の見通し

日銀は2024年3月にマイナス金利政策を終了して以来、3回の利上げを実施し、わずか2年余りで金利をマイナス0.1%から1%に引き上げた。前回の0.75%への利上げは2025年12月に行われた。

6月会合前に実施されたロイター調査では、67人のエコノミストのうち53人が、年末までに金利が1.25%に達すると予想している。オーバーナイト・インデックス・スワップは、10月会合で少なくとも1.25%への利上げが行われる確率を70%超と織り込んでおり、7月の行動も一部で想定されている。

日銀が1回の会合で25ベーシスポイントの利上げを行ったのは、前回は2025年12月であった。当時、円は対ドルでその後2週間に約2%上昇し、日経平均株価はキャリートレードのポジション調整により約3%下落した。

クロスアセットへの影響

日本の金利上昇は、国内にとどまらず広範な影響を及ぼす。円キャリートレード——投資家が低金利の円を借り入れ、海外の高利回り資産に投資する戦略——は、長年にわたり国際市場の構造的な特徴となっている。日銀による持続的な引き締めサイクルは円高を招き、こうしたトレードの収益性を圧迫する。

2024年8月には、想定より小幅な日銀の政策調整がキャリートレードの急激な巻き戻しを引き起こし、日経平均は1週間で12%以上下落し、世界の株式市場と暗号資産（仮想通貨）市場に波及した。政策金利が現在1%に達し、さらに上昇が見込まれる中、利上げのたびに同様の混乱リスクが高まっている。

次回の日銀金融政策決定会合は7月30〜31日に scheduled されている。市場は更新されたインフレ予測と、正常化ペースに関するシグナルに注目するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。