ブレント原油、80ドルを下回る—ホルムズ海峡再開迫る

ホルムズ海峡の再開により、数百万バレルの供給が世界市場に追加され、2026年下半期の原油価格見通しが一変する可能性がある。

米イラン間の停戦合意を受け、トレーダーがホルムズ海峡の早期再開を織り込んだことから、ブレント原油は米イラン紛争の開戦以来初めて1バレル80ドルを下回った。

「市場は海峡通過の迅速な正常化を織り込んでいる。これにより、2月下旬以来原油価格に内在していた最大の供給リスクプレミアムが除去される」と、Edgenのコモディティアナリスト、オマール・タリク氏は述べた。

水曜日のアジア時間早朝の取引で、ブレント先物は78.50ドルで推移した。紛争のピーク時には95ドルを超えていた。日曜日に署名され、金曜日にスイスで正式批准される予定の米イラン了解覚書は、4月の停戦を60日間延長し、米国がイラン産原油輸出に対する制裁を免除することを約束する内容を含んでいる。エビアン・レ・バンで開催されたG7首脳会合はこの合意を支持し、英仏主導の連合が水路再開後の航行安全確保を支援すると表明した。

ホルムズ海峡の再開は、2019年のアブカイク攻撃以来、世界の石油市場に対する最も深刻な供給混乱を解消するものだが、完全な生産回復への道のりには障害が残る。中東の石油・ガス生産が完全に回復するには数カ月を要する見通しであり、またイスラエルのレバノンにおける軍事作戦継続と南部領土からの撤退拒否が、地政学的リスクプレミアムを価格に維持させている。

制裁免除でイラン輸出が開放、供給過剰の波が迫る

合意に基づく米国によるイラン石油制裁の免除は、さらに数百万バレルが市場に戻る可能性を提起する。制裁再発前、イランはインドだけに1日約30万バレルを輸出しており、インドの精製業者は historically その品質と国内精製インフラとの適合性からイラン産原油を好んできた。イラン供給の復活は生産者間の競争を激化させ、主要輸入国の交渉力を向上させる。

G7首脳はまた、世界の石油・ガス取引の約5分の1が通過するチョークポイントであるホルムズ海峡への世界的脆弱性を低減するため、エネルギー供給ルート多様化の加速を約束した。この長期的な構造変化は、代替パイプラインルートや再生可能エネルギープロジェクトへの投資フローを変革する可能性があるが、こうした変化が具体化するには数年を要する。

インドが低油価から最大の恩恵を受ける

世界第3位の石油消費国であるインドにとって、海峡再開の恩恵は即時的かつ substantial である。同国は原油輸入の約半分を西アジアに依存しており、混乱によりエネルギーコストが上昇し、経常収支赤字が拡大し、ルピー安が進行していた。ICRAの試算によれば、原油価格が1バレル10ドル上昇するごとに、インドの純原油輸入額は約130億〜140億ドル増加し、経常収支赤字はGDP比約0.3％拡大する。

ブレントが80ドルを下回った現在、エコノミストはインドの経常収支赤字が最大150億ドル縮小する可能性があると予想している。同時に運輸、物流、製造業全体のインフレ圧力も緩和される。燃料コストの低下は補助金圧力を軽減し、財政的な余裕も生み出す。

60日間の交渉期間は、停戦が維持可能かどうかの試金石となる。イランの高濃縮ウラン備蓄は引き渡されておらず、弾道ミサイル能力は無傷であり、レバノンのヒズボラへの支援も終了していない——これらはすべて、米大統領が戦争目的として掲げながら、了解覚書では達成されなかった課題である。もし交渉が決裂した場合、トランプ大統領は「彼らの頭のど真ん中に爆弾を落とすことに戻る」と警告しており、そのシナリオは原油価格の下落を逆転させ、ブレントを再び100ドル超に押し上げる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。