BTC.TOP CEO、ビットコイン3万ドルでも戦略は売却不要と主張

先週、ビットコインが15%下落し一時6万ドルを下回ったことで、ストラテジーのレバレッジを活用したビットコイン戦略への scrutiny が改めて強まっている。

「ストラテジーは実質的にBTCを純売却することはない」と、マイニングプールBTC.TOPの最高経営責任者である江卓尔氏はXへの投稿で述べた。「そのブランドは、大量のビットコインを売却しないという考え方に密接に結びついている。」

江氏は、仮に3万ドルへの下落があったとしても、ストラテジーのレバレッジ比率は約5%から概ね10%に上昇するにとどまると指摘。同社は6月6日の開示情報によると、約513億ドルのビットコイン保有に対して、67億ドルの転換社債を抱えており、これは十分に管理可能な水準だという。ストラテジーは平均取得価格75,680ドル、総額約640億ドルで845,256 BTCを保有している。

この議論が重要である理由は、ストラテジーが買い続ける能力、あるいは少なくとも売却を回避する能力が、ビットコインの機関投資家によるナラティブにおける重要な柱となっているからだ。最大の企業保有者がポジションの清算を余儀なくされれば、下落局面での売り圧力を増幅させる可能性がある。

同社は先週、1億100万ドルで1,550 BTCを平均価格65,332ドル（全体の取得原価を下回る水準）で追加取得した。これは普通株の売却による1億8,100万ドルの資金調達に続く動きである。また、エグゼクティブ・チェアマンのマイケル・セイラー氏による6月8日の声明によれば、現金準備高を10億ドルに増やした。

この購入に先立ち、同社は約250万ドル相当の35 BTCを異例の売却処分しており、セイラー氏はこれを優先株の配当義務に充てるためと説明した。この取引はストラテジーの総保有量の0.0038%に過ぎなかったものの、セイラー氏が長年にわたり非売却の方針を堅持してきたことから注目を集めた。

江氏は、ストラテジーは低コストの古いビットコインを売却し、会計上の利益を計上してSTRC優先株の利息を賄い、新たなSTRCの調達資金でさらなる購入を賄うことができると主張する。この構造により、同社は長期的にネットバイヤーとしてのイメージを維持できると同氏は述べている。

グレイスケールは、STRCとMSTRの価格下落がストラテジーの新規資金調達能力を制限する可能性があると警告している。STRCの価格が低迷すれば、より高い配当率が必要となり、キャッシュ義務が増加し、他の資金調達チャネルが制約されたままの場合、将来の売却を余儀なくされる可能性がある。

ストラテジーの総保有量は現在、ビットコインの固定供給量2,100万枚の4%以上を占めている。同社はMSTR普通株とSTRC優先株の売却を通じて資金を調達しており、そのビットコイン戦略がいかに好調な資本市場環境に依存しているかを示している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。