ブンデスバンク総裁ナーゲル、インフレは2%目標を上回る状態が続くと警告

ブンデスバンク（ドイツ連邦銀行）総裁のヨアヒム・ナーゲル氏は、インフレ率が長期にわたり「目標を大幅に上回る」状態が続くとの見方を示し、欧州中央銀行（ECB）が近いうちに緩和策に転じるとの期待を牽制した。ドイツ中央銀行のトップは、火曜日にポルトガルのシントラで開催されたECB年次金融政策会議の合間を縫ってCNBCのインタビューに応じ、ユーロ圏が想定よりも根強い物価圧力に直面する中、タカ派的な見解を表明した。

ECBは6月11日、主要金利を0.25ポイント引き上げ2.25%とした。これは1年ぶりの利上げであり、ユーロ圏の年率インフレ率は5月時点で3.2%と、中央銀行の目標である2%を大きく上回っている。ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は月曜日、この利上げを擁護し、利上げがなければインフレ率が2028年まで2%を超えて続く可能性があったと述べた。「今月初めの利上げを『保険的な利上げ』と特徴づける向きもある」とラガルド氏は述べた。「残念ながら、それは正確な表現ではない。私たちは、総合インフレ率とコアインフレ率の上昇という見通しに直面していたのだ。」

ECBは現在、インフレ率が2%に戻るのは2027年の最終四半期のみと予測している。このスケジュールは、ECB史上最も積極的な引き締めサイクルを経てもなお物価圧力が根強いことを反映している。ECBはロシアによるガス供給停止に対し、「史上最速の引き締めサイクル」で対応し、「これまでにない幅での利上げ」を実施したとラガルド氏は述べた。現在、金利が2.25%となる中、同行はより調整されたアプローチに移行している。「もはや同じ力で行動する必要はない」と同氏は述べ、「直面するショックに合わせて調整した、緩やかな金利調整が可能だ」と語った。

インフレ見通しは、2つの外部ショックによりさらなる不確実性に直面している。イラン戦争によりホルムズ海峡を通る石油・ガス供給が混乱し、エネルギー価格が変動する一方、ドナルド・トランプ米大統領による欧州輸入品への関税は輸出業者にコスト増をもたらしている。ラガルド氏は、ECBの予測担当者は現在、地政学的イベントに対する穏健なシナリオと厳しいシナリオの両方を用いて、銀行が過剰反応も過小反応もしないようにしていると述べた。こうした逆風にもかかわらず、欧州経済は多くの予想よりも堅調に推移していると同氏は付け加えた。

ナーゲル氏のタカ派的な警告は、伝統的にECBで最もインフレにタカ派的なメンバーであるブンデスバンクが、短期的な利下げの余地は限定的と見ていることを示唆している。ECBの次回の政策金利会合は7月22～23日と9月9～10日に予定されており、市場は政策の軌道に変化がないか、フォワードガイダンスを精査することになる。シントラ会議は歴史的に、夏の休会前にECBの政策担当者が意図を示すための重要な場となっており、ナーゲル氏の発言は市場の期待により一層の重みを与えている。

このタカ派的な見解は、ユーロを主要通貨に対して強め、欧州の国債利回りを押し上げ、欧州株へのリスク選好を減退させる可能性がある。これらの発言は、金融引き締めが継続される可能性を示唆しており、すでにエネルギー混乱と貿易摩擦を抱える地域の経済成長を鈍化させる恐れがある。ECBの調整されたアプローチは、政策担当者が変化するデータに対応して調整を行う中、各会合の重要性をさらに高めており、7月22～23日の会合が市場ポジショニングにとって次の重要な試金石となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。