CFRA、スペースXに「売り」評価、目標株価115ドル—IPO後に引き下げ

CFRAはスペースX（SpaceX）のカバレッジを開始し、「売り」評価と115ドルの目標株価を設定した。これはIPO価格から30％の downside を示唆する。

「スペースXのバリュエーションは、衛星インターネットおよびAI事業における完璧な実行を何年も先取りして織り込んでいる」とCFRAのアナリストは6月13日付のメモで指摘した。同社は、時価総額1.77兆ドルに対して2025年に49億ドルの純損失を計上したことを主要な懸念事項として挙げた。

115ドルの目標株価は、スペースXの初日終値165.20ドルから30％のディスカウント、IPO価格135ドルから15％のディスカウントを意味する。スペースXは6月12日の公募で750億ドルを調達し、サウジアラムコの294億ドルの記録を上回る史上最大のIPOとなった。同社は2025年に187億ドルの収益を計上し、1030万人の加入者から114億ドルを生み出したStarlink接続事業が牽引役となった。

「売り」評価により、CFRAはより広範なアナリストコミュニティに対して逆張りの立場に立つ。OppenheimerはIPOに先立って「アウトパフォーム」評価でカバレッジを開始し、株価はデビュー日に22％急騰した。CFRAの弱気な評価は、スペースXのIPO後の勢いが大手独立系調査会社からの懐疑論に耐えられるかどうかを試すものとなる。

スペースXは2025年の収益の約95倍で取引されており、CFRAはこの倍率を、年間黒字をまだ達成していない企業としては持続不可能と指摘した。Starlinkの加入者増加と2月のxAI買収がスペースXのアドレス可能市場を拡大しているものの、宇宙事業と人工知能の両方に投資する中で、統合後の損失は拡大していると同社は指摘した。

この逆張りの評価は、インデックスファンドがスペースX株を組み入れようと準備しているタイミングで出された。NasdaqとRussellの指数はIPOに先立って組入れルールを修正し、数ヶ月ではなく数週間で株式がベンチマーク指数に組み入れられるようにした。この動きにより、パッシブファンドが割高な価格で株を買わざるを得なくなる可能性がある。

CFRAの115ドルの目標株価は、約1.5兆ドルの市場価値を示唆しており、公開市場では依然として最も高いバリュエーションの一角だが、IPO時に付けられた1.77兆ドルを大きく下回る。同社は、Starlinkの収益性が予想以上に早期に改善するか、xAIが有意義な収益を生み出し始めた場合には、評価を再検討すると述べた。

「売り」評価は、少なくとも1つの大手調査会社がスペースXのIPO後のバリュエーションを財務ファンダメンタルズから乖離していると見ていることを示している。投資家は、今後数週間の追加アナリストレポートの開始と、8月に予定されている上場企業としての最初の四半期決算報告に注目するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。