シカゴPMI、6月は56.7に低下も予想55.1を上回る

シカゴ地域の製造業活動は6月に6カ月連続で拡大したが、3月以来の低いペースにとどまり、地域の回復は勢いを失いつつある。

シカゴ購買担当者景況感指数（ビジネス・バロメーター）は6月、前月の4年ぶり高水準62.7から56.7へ低下した。コンセンサス予想の55.1は上回ったものの、地域の製造業急拡大が減速していることが確認された。

MNIインディケーターズは発表資料で「新規受注の弱含みと生産活動の急激な減速が押し下げの要因であり、前月の上昇分のほとんどを打ち消した」と指摘。中東情勢に関連するサプライチェーンの混乱により納入遅延が発生したことも付け加えた。

指数は拡大と縮小の分かれ目となる50を6カ月連続で上回っている。しかし、前月比6ポイントの低下（2024年10月以来最大の月間下落）により、前月の急上昇分の半分以上が帳消しとなった。原油と金属コストの上昇で支払い価格は小幅に上昇。一方、雇用と受注残高は改善し、ヘッドラインの低下を部分的に相殺した。

シカゴPMIは、数日後に発表される全国的なISM製造業PMIの先行指標として注目されている。55超はトレンドを上回る成長を示すが、減速が続けば、連邦準備制度理事会（FRB）が年内の利下げを検討する余地が広がる。

56.7という結果は、ブルームバーグのエコノミスト調査における中央値予想55.1を上回った。しかし、月次の推移はより慎重な見方を示している。5月の62.7は2022年11月以来の高水準で、新規受注と生産の急増に支えられていたが、これは持続的な加速の始まりではなく、1回限りの急上昇であった可能性が高い。

新規受注は2カ月連続で拡大を維持したものの、ペースは著しく鈍化。生産活動は5月の上昇分のほとんどを失った。明るい材料としては、中東紛争による航路混乱で納入期間が長期化したこと、そして雇用が4カ月のうち3回目の改善を示したことが挙げられる。

データが示すFRBへの影響

FRBにとって、シカゴPMIは微妙な位置づけとなる。56.7という水準は依然として経済成長を示しており、緊急利下げを正当化するには強すぎる一方、この傾向が続けば9月の利下げの可能性を残すほどには冷え込んでいる。原油と金属コストの上昇で小幅に上昇した支払い価格項目は、製造業部門のインフレ粘着性を注視するFRB当局者にとって特に注目すべき材料だ。

シカゴPMIは歴史的に全国ISM製造業PMIと相関関係にある。アナリストは、来週発表されるISM製造業PMIが5月の54.2から約52.0に低下すると予想している。50を下回れば1月以来の縮入りとなり、金利をめぐる議論に大きな変化をもたらすだろう。

クロスアセットへの影響

債券市場はこのデータを受け、軟調な経済見通しを織り込む形で利回りが小幅に低下した。2年国債利回りは低下し、ドル指数は横ばい。コンセンサスは上回ったものの勢いは衰えたというミックスシグナルを反映した。株式市場にとっては、成長を維持しつつ利下げ期待も残す「ゴルディロックス」的なシナリオを支える内容となっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。