中国の海外投資規制、取引額の最大1％の罰金を科す

中国は月曜日、海外取引を精査する広範な新たな権限を規制当局に与える包括的な海外投資規則を発表した。これは、北京がMeta Platforms Inc.によるAIスタートアップManusの買収解除を命じてから1カ月後のことである。

「今回の規制は、国家の監督範囲外の経路を通じて資本が海外に流出することを可能にしていた規制のグレーゾーンを封鎖するものだ」と、アジア・ソサエティ政策研究所中国分析センターの中国経済担当フェロー、Lizzi C Lee氏は述べた。

国務院が公布し、4月17日の第83回常務会議で承認された本規則は、7月1日に発効する。規制対象の商品、技術、サービスまたは関連データの輸出には許可を義務付け、技術スタッフの越境配置、研修プログラムまたはその他の取り決めを通じた間接的な移転を禁止する。違反者には、禁止された取引において投資額の0.5％から1％の罰金が科され、直接責任を負う経営幹部には5万元から10万元の罰金が科される。

この規制強化は、中国の国内投資家による対外証券投資が2025年に前年比70％増加し、過去最高の3,606億ドルに達した（国家外為管理局データ）時期に、世界最大の2つの経済圏のさらなる分断を招く恐れがある。グローバルなテクノロジー企業にとって、本規則は中国の投資家、データ、または技術が関与するあらゆる取引に新たなコンプライアンス上の障壁を生み出す。

Meta-Manusの前例

規制強化の緊急性は、北京が4月にMetaに対し、Manus（北京が戦略的に機密性が高いと見なすAIスタートアップ）の買収解除を命じたことで高まった。このケースは、規制当局が国家安全保障レビューを迂回する構造を通じて外国企業が中国のAI資産を取得することを可能にする抜け穴と見なしていたものを露呈した。新規則は、技術者派遣、越境指導、研修取り決めを通じた間接的な移転を明示的に禁止している。アナリストはこれらの手法がManusの取引構造で使用されたと述べている。

資本流出への broader な規制強化

国務院の規則は、本土投資家が海外市場にアクセスするための一般的な経路となっていたオフショア証券会社を標的とした別の取り組みと同時に発表された。5月22日、中国証券監督管理委員会と他の7つの機関は、Futu Holdings Ltd.、Tiger Brokers、Longbridge Ltd.などのプラットフォームに対する規制強化を開始し、本土居住者による新規ポジションの開設や新たな資金の送金を禁止した。Futuには約18.5億元（2億7,287万ドル）の罰金案が提示され、Tiger Brokersには4億元を超える罰金が科される可能性がある。

中信証券は、影響を受ける香港関連資産は約2,000億元から2,500億元に上ると推定しているが、2年間の移行期間があるため、実際の売却圧力は管理可能な範囲にとどまる見込みである。北京が2022年にオフショア証券会社に同様の制限を最後に課した際は、新規口座開設のみを禁止し、既存ユーザーにはほとんど影響がなかった。今回は、規制当局が既存口座を直接標的にしている。

また、この規則は、米国商務省が、中国のAI企業の海外子会社が約1年間にわたりNvidia Corp.およびAdvanced Micro Devices Inc.から高度なチップを購入することを可能にしていた可能性のある別の抜け穴を塞ぐための措置を講じたタイミングでも出された。ある業界関係者によると、数十万個のチップが輸出された可能性があるという。

重要な影響

投資家にとって、新たな枠組みは、長年にわたる黙認された曖昧さの後、北京が海外への資本流出に対する統制を再び強化するためのこれまでで最も積極的な取り組みであることを示す。規則は海外投資を完全に禁止するものではない——適格国内機関投資家（QDII）制度、ストックコネクト、 Wealth Management Connectなどの国家承認の経路は引き続き利用可能である。しかし、特にテクノロジー関連の取引において、利用可能な経路を大幅に狭めるものである。

「すでにオフショアにある資金が戻ってくる可能性はさらに低くなった」と、香港拠点の証券アプリを利用してきた北京在住の金融業界研究者兼投資家、Elaine Liang氏は述べた。「海外への投資を決意した人々は、依然として他の方法を模索するだろう。」

このバランスの取り組みは、中国のより広範な金融開放の取り組みにも表れている。今月初め、Citigroup Inc.は中国で証券会社を完全所有することを認められた7番目の外資系銀行となった。劉浩凌・中国証券監督管理委員会副主席によると、外国人投資家は現在、4兆元以上の取引可能なA株を保有している。しかし、中国居住者の海外アクセスは「政策上の最優先課題ではないようだ」と、エコノミスト・インテリジェンス・ユニットのシニアエコノミスト、Xu Tianchen氏は述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。