中国貿易黒字、5月は1054億ドルに拡大 輸出が好調

中国の貿易黒字は5月に1054.3億ドルへと4月の848.2億ドルから拡大した。ロイターの調査によると、駆け込み受注と半導体需要を背景に輸出が底堅く推移したことが要因。

「輸出の強さは、メーカーが関税引き上げの可能性に先駆けて受注を急いで処理している状況を反映している。一方で内需の弱さが輸入の伸びを抑えている」と、エッジンの中国マクロアナリスト、ケビン・イップ氏は指摘する。

月間で206.1億ドル拡大した黒字は、ここ数カ月で最大の水準に達した。4月の848.2億ドルという数字もすでに大幅な黒字であったが、5月の数字はその傾向をさらに押し広げている。ロイターの調査によれば、輸出の伸びは半導体需要と、貿易障壁を回避しようとする買い手による駆け込み受注に支えられている。

黒字拡大には二重の意味合いがある。不動産セクターが苦戦し国内消費が低迷する中で中国経済のクッションとなる一方、米国や欧州との貿易摩擦を再燃させるリスクも伴う。米国は中国製品に対する高関税を維持し、欧州委員会はEVから鉄鋼に至るまで中国の輸出を調査している。

貿易データが発表される中、中国経済はイノベーティブなハイテクセクターとより広範な経済課題との間で stark なコントラストを示している。エコノミスト誌は最近、中国を「革新的」と評価する一方で、経済は「混乱状態」にあると指摘し、高度な製造能力と低迷する内需の乖離を浮き彫りにした。

中国の輸出産業は重要な明るい材料であり続けている。ロイター調査は、企業が関税引き上げを先取りして商品を出荷する駆け込み需要に牽引され、5月の輸出データが好調だったことを示唆した。半導体需要は特に大きな牽引役であり、中国の半導体輸入と国内生産の両方が強さを示している。

輸入面では、データは内需の継続的な弱さを示唆している。2018〜2019年の米中関税の前回のエスカレーション以降、二国間貿易額はその後12カ月で約15％減少したと米国勢調査局のデータは示している。このパターンが繰り返されれば、世界のサプライチェーンに重大な影響を及ぼすことになる。

黒字は世界の商品市場にも影響を及ぼす。主要な原油輸入国としての中国の役割を考慮すれば、内需の弱さ（黒字拡大に反映されている）が原油価格の上限となる可能性がある。主要投資銀行のアナリストは、中国の買いが原油価格を1バレル100ドル未満に支える助けとなっているが、景気減速が深刻化すればこの支えは長続きしない可能性があると警告している。

為替市場にとっては、継続的な黒字は人民元の基本的な緩衝材となるが、資本流出と米国との金融政策の乖離が為替レートに圧力をかけ続けている。貿易黒字の拡大は通常、通貨を支援するが、中国人民銀行の緩和姿勢がその効果を打ち消す可能性がある。

今後の中国の貿易収支の軌道は、米国とEUの関税決定のペース、世界需要の強さ、そして北京の景気刺激策が国内消費の回復に成功するかどうかなど、複数の要因に左右される。次回の月次貿易データの発表により、5月の黒字拡大が一時的なものか、持続的なトレンドの始まりかが明らかになるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。