中国のAI、焦点が利益へ移行しEPSが62%急増

モルガン・スタンレーの最新の主力レポートによると、中国のAIセクターは、技術的な同等性を追求する戦略から、アプリケーションと収益化に焦点を当てた積極的な価値獲得戦略へと舵を切っており、これがすでに投資環境を再構築しています。同行の調査によれば、市場はこの変化のスピードを過小評価しており、中国のAI導入企業の12ヶ月先予想1株当たり利益（EPS）は約62%急増し、広範なMSCI中国指数を劇的に上回っています。

「中国におけるAIのストーリーは、もはや追い上げではなく、ゲームのルールを書き換えることです」とモルガン・スタンレーのレポートは述べています。同行は、欧米企業がフロンティアモデルの突破口に焦点を当てる一方で、中国の強みは展開スピード、コスト効率、システムレベルの統合にあり、AIの可能性を具体的な財務結果に変える上で明確な競争優位性を生み出していると主張しています。

この戦略的転換は、財務状況の改善に裏打ちされています。レポートでは、AIを導入している中国企業のEBIT利益率が、2021年の約4%から2027年までに16%から17%の範囲に拡大すると予測しています。売上成長よりも主にコスト効率によってもたらされるこのマージン拡大は、AI導入が最終利益に与える即効性を強調しています。中国のCIOを対象としたモルガン・スタンレーの調査もこの傾向を裏付けており、回答者の47%が来年中に最初のAIプロジェクトを開始する計画を立てており、前回の調査の40%から上昇しました。

レポートによると、中国のAIの優位性の核心は、同等のモデルインテリジェンスをわずかなコストで提供することにあります。Mixture-of-Experts（MoE）、モデル蒸留、ハードウェアとソフトウェアの共同最適化などのアーキテクチャ上の革新を活用することで、中国企業は米国の競合他社のわずか15%〜20%の推論コストを達成できます。OpenRouterのデータによれば、この効率性により、トークン使用量における中国の大規模言語モデル（LLM）のトップシェアは、2025年4月の5%から2026年3月までに32%へと急増しました。

価格競争から価格決定力へ

中国の基盤モデル層における競争力学は大きな反転を遂げました。APIコストが70%〜90%削減された2024年の激しい価格競争の時期を経て、アリババ、百度、テンセントといった大手プロバイダーや、Z.aiやMiniMaxといったスタートアップは、現在、新しい主力モデルの値上げを実施しています。モルガン・スタンレーのデータによると、平均的なAPI入力価格は2025年第2四半期から2027年第1四半期の間に約80%上昇しました。

これはコスト主導の上昇ではなく、性能向上の反映であり、市場がコモディティ化から価値ベースの価格設定へと移行していることを示しています。例えば、Z.aiはGLM-5モデルの価格を前モデルと比較して200%以上引き上げました。モルガン・スタンレーは、T-Headチップ部門、アリババクラウド、Qwenモデルシリーズ、コンシューマーアプリケーションにまたがる統合ポートフォリオを持つアリババを、最も有利な位置にあるフルスタックAIプラットフォームとして特定しています。

半導体の自給自足の推進

このアプリケーションブームを支えているのは、半導体の自立に向けた一致協力した取り組みです。モルガン・スタンレーは、中国におけるAIチップの国内供給率が2025年の41%から2030年までに86%に上昇し、総市場規模は同期間に約190億ドルから670億ドルに拡大すると予測しています。

調達の焦点は、ピーク時のパフォーマンスから「展開可能なコスト効率」へと移っています。同行のチャネルチェックによれば、国内のAIアクセラレータは、現在中国で入手可能なエヌビディア製品と比較して30%〜60%低い総所有コスト（TCO）を提供でき、トークンあたりの推論コストも同等です。これは、輸出規制が強化される中で、国内のチャンピオン企業にとって堅固な内部市場を生み出しています。

新たなフロンティア：電力、ロボット、自動運転

レポートはまた、中国の製造拠点とデータの優位性が独自の機会を生み出す新興の成長ベクトルについても強調しています。AIデータセンター需要の爆発的な増加により、ボトルネックは計算能力から電力へと移っており、エネルギー貯蔵システム（ESS）の巨大な新市場が創出されています。モルガン・スタンレーは、中国における年間のデータセンター向けESS導入量は2030年までに85GWhに達すると予測しています。

ロボティクスでは、市場は規模の変曲点に近づいています。同行は、中国のヒューマノイドロボットの販売台数が2025年の1万2000台から2034年までに100万台以上に成長し、2050年までに潜在的な1兆ドルの国内市場を掘り起こすと推定しています。同様に、自動車セクターもAI主導の転換点に近づいており、規制当局は最初のL3自動運転許可を発行しています。L2+インテリジェント運転システムの普及率は、2025年の約25%から2030年までに50%を超えると予想されています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。