中国の創業板指数が過去最高のクロスオーバーに接近、一部銘柄の1,500%急騰が背景

ハイテク株の上昇が、中国の成長志向の創業板指数を上海総合指数を上回る歴史的なクロスオーバーへと押し上げています。アナリストはこの動きを、ニューエコノミー資産への決定的な転換の合図だと見ています。ハイテク株中心の同指数は人工知能（AI）株のブームに牽引されており、一部の部品メーカーは過去1年間で1,500%も急騰しました。

中銀国際証券のストラテジスト、王君氏は5月10日のレポートで、「創業板指数は今回の局面で上海総合指数を完全に凌駕すると予想される」と述べています。この分析は、市場が経済の原動力に対する根本的な価格再評価を目の当たりにしているのであり、急速に反転した2021年の短期間のクロスオーバーの再来ではないと主張しています。

乖離は顕著です。5月4日から9日の週、A株市場では通信・電子セクターが上昇を牽引した一方、原油先物価格（ブレント）の週間11.4%下落を受けて、石油や石炭などの伝統的セクターは出遅れました。AIテーマの中では、資本は目に見える成長がある特定のサブセクターをターゲットにしており、光モジュール株を12.1%押し上げ、AIプログラミング関連株を15.7%押し上げました。創業板指数自体は4月23日に3,785.23と、約11年ぶりの高値を記録しました。

問題は、AIや高度な製造業による持続的な利益成長が、中国の旧経済の鈍い回復を決定的に上回ることができるかどうかです。創業板指数が上海総合指数を継続的に上回る動きを見せれば、投資家がこの国の新しい成長エンジンが資産配分においてより高いウェイトを占めるようになったと認め、A株市場全体のロジックが再構築されていることを示唆することになります。

### ニューエコノミーの収益がオールドガードを追い抜く

最終的に失速した広範な刺激策主導の需要サイクルに煽られた2021年のピークとは異なり、現在のラリーはより具体的で持続可能な収益トレンドに基づいています。アナリストは、上海総合指数に対する創業板の株価収益率（PER）が2021年の高値を大きく下回ったままであることを挙げて、この動きが投機的な熱狂ではなく利益ファンダメンタルズに裏打ちされていると主張しています。

強気ケースの核心は、中国が自給自足とグローバルな競争力を追求している「ハードテック」分野にあります。これにはAIインフラ、国産半導体、光学部品が含まれます。例えば、光チップメーカーの源傑半導体科技（Yuanjie Semiconductor Technology）の株価は、過去1年間で約1,500%急騰しました。このパフォーマンスは、投資家が戦略的産業に適用している新しい「中国スタイル」の評価枠組みを反映しており、短期的な収益性指標よりも長期的な技術革新を優先しています。

政策がこの傾向を後押ししています。4月、規制当局は創業板の不採算ながらも戦略的に重要なハイテク企業に対する上場基準を緩和しました。これにより、より多くのニューエコノミー企業が指数に引き込まれ、中国の成長物語のベンチマークとしてのアイデンティティがさらに強化されることが期待されています。

### 資本フローがハードテックをターゲットに

資金フローのデータは、このテーマへの高度に集中した賭けを明らかにしています。直近の1週間で、A株市場は1543億元の純主力資本流入を記録し、2週連続の流入、かつ4週間ぶりの高水準となりました。買いは狭い範囲に集中し、電子セクターが541億円、通信セクターが364億円を引き付けました。

逆に、広範な株式ETFは759億元の純解約を記録し、9週連続の流出となりました。この乖離は、投資家が中国株全般に賭けているのではなく、分散投資された保有資産から資本を積極的に引き出し、特定の確信度の高いハイテクテーマへとローテーションさせていることを示しています。

AIのナラティブは強力ですが、一部の投資家は、収益が高い期待に届かなかったり、ハイテク部品の海外需要が弱まったりした場合、過密な取引が30%から50%の急激な調整につながる可能性があると警告しています。それでも、市場が構造的な再評価を受けているという主要な説は維持されています。もはや問題は、ニューエコノミーがリードするかどうかではなく、どれだけリードするかです。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。