サークル株、銀行が競合ステーブルコイン「Open USD」を支援し下落——6月30日

6月30日、銀行コンソーシアムと決済大手が競合ステーブルコイン「Open USD」を発表し、2000億ドル規模のステーブルコイン市場におけるUSDCの支配的地位に脅威を与えたことを受け、Circle Internet Groupの株価は下落した。

「確立された金融機関のステーブルコイン発行への参入は、競争市場を変革する可能性のある構造的変化を表している」と、仮想通貨市場アナリストは述べた。「サークルのUSDCは現在、既存の流通網と規制上の関係を持つ発行体との競争に直面している。」

この動きは、サークルが直近の銘柄再編に伴い、ラッセル1000、3000、ミッドキャップ・グロース指数を含む複数のラッセル・グロース指数から除外された時期と重なる。指数からの除外により、指数連動型ファンドや一部の機関投資家からのサークルの認知度が低下し、競合ニュースに加えて売り圧力が強まっている。CRCLは今年初めの株式公開後、ナスダックに上場していた。

Open USDの発表は、伝統的金融が単にステーブルコインを保有する段階から、自ら発行する段階へと移行していることを示している。テザーのUSDTに次ぐ時価総額第2位のステーブルコインであるUSDCを擁するサークルにとって、銀行支援の競合相手の出現は、市場シェアを侵食し、USDCの発行・償還による手数料収入に圧力をかける可能性がある。

ラッセル指数からの除外がさらなる圧力に

サークルのラッセル・グロース指数からの除外は、同社株の課題を悪化させている。ラッセル1000グロース、3000グロース、ミッドキャップ・グロースの各ベンチマークに連動する指数連動型ファンドは、CRCLのポジションを機械的に削減または解消することになり、企業ファンダメンタルズとは無関係の追加的な売り圧力を生み出す。指数変動はラッセルの最新のリコンスティテューションの一環として実施された。競合上の逆風に直面している企業にとって、機関投資家からの認知度低下は株主にさらなる不確実性をもたらす。

Open USDがUSDCの市場ポジションに与える影響

Open USDによる競合脅威は、その支援コンソーシアムの構成において重要である。銀行と決済大手は、既存の顧客基盤、規制コンプライアンス体制、流通網をもたらすが、これらはサークルのような仮想通貨ネイティブ発行体はゼロから構築しなければならないものだ。Open USDが機関投資家や決済プラットフォームで支持を獲得すれば、DefiLlamaのデータによると総供給量が約2000億ドルに成長したステーブルコイン市場において、相当なシェアを獲得する可能性がある。

ステーブルコイン市場は長らくテザーとサークルの2社によって支配されてきた。テザーのUSDTが最大のシェアを占め、サークルのUSDCは約350億ドルの時価総額で第2位の地位を維持している。銀行支援の競合相手の参入は新たな力学をもたらし、伝統的金融インフラを有することで、仮想通貨ネイティブのステーブルコインに慎重だった企業の財務部門や決済処理業者へのリーチにおいて、Open USDが優位に立つ可能性がある。

投資家にとっての重要な問いは、サークルが自社の流通パートナーシップと規制承認を通じてUSDCの市場ポジションを守れるかどうかである。同社のサークル・ペイメント・ネットワークやArcなどのトークン化資本市場商品を通じた伝統的金融との統合は、ある程度の競合緩衝材となる可能性があるが、銀行支援の代替手段の出現はその優位性を狭める。USDCの利用状況やトークン化金融インフラに紐づくサークルのコアビジネスは、指数ステータスとは別物であり、投資家は主に事業の進捗状況で同社の価値を判断できる。伝統的金融がステーブルコイン発行分野に参入する中、USDCが市場シェアを維持できるかどうかは、今後の四半期で明らかになるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。