主なポイント:
- COMEX金先物は5月28日に1%上昇し、1オンス=4,526.58ドル
- イラン情勢の不確実性再燃とドル安が逃避買いを誘発
- 金は1月29日の最高値5,595.46ドルからなお19%下回る水準
主なポイント:

金先物は4,500ドルの節目を再び上回った。地政学的不確実性の再燃とドル安が、貴金属セクターへの買い戻しを誘った。
取引所データによると、COMEX金先物は5月28日、時間外取引で1%上昇し1トロイオンス=4,526.58ドル。前日まで3営業日続落し、スポット金が4,521.80ドルまで下落していたところからの回復となった。この動きは、過去2週間の値固めの上限となっていた4,530ドルのテクニカル・ピボットを上回る初めての値動きとなる。
「トランプ大統領が交渉担当者に対し合意を急がないよう指示したことを受け、市場はイランとの短期合意確率を再評価している」と、TradingNewsのマクロストラテジスト、イタイ・スミット氏は述べた。「正式な停戦が署名されるまで、原油の地政学プレミアムがインフレ・オーバーレイを維持し続ける。これは金にとって最大の逆風だ」
スポット金は火曜日の米国取引セッションで1オンス=4,521.80ドルで推移。月曜日の終値4,570.56ドルから1.10%下落した後、先物主導の回復により水曜日に上昇に転じた。52週レンジは3,245.55〜5,595.46ドル。金は1月29日の最高値から約19%下回り、イラン紛争が勃発した2月末の取引水準からも約13%低い。200日移動平均線は4,340ドルで構造的な下値を画定し、50日移動平均線は4,730ドルで、強気筋が数週間にわたり突破できない上限となっている。
「原油-CPI-FRB」のメカニズムが金の上値を制約する最大の要因だ。 ブレント原油は火曜日に2.78%下落し1バレル=97.42ドルとなった後、トランプ大統領のヘッドラインを受けて一部値を戻した。WTIは3.8%下落し92.33ドル。エネルギー価格の上昇はコアインフレを高止まりさせている。4月のCPI統計ではコアインフレが約3年ぶりの高水準を示し、FRBの利下げ確率を押し下げた。CMEのフェドウォッチ・データによると、フェドファンド先物は12月までに0.25ポイントの利上げが行われる確率を25%と織り込んでおり、月初の21.5%から上昇した。ゴールドマン・サックスは、25ベーシスポイントの利下げが通常、6カ月以内に約60トンの新たな金ETF需要を生み出すと定量化しており、強気シナリオの成立にはCPIが落ち着くのに十分なほど原油が下落する必要がある。
金の構造的な支柱である中央銀行需要は第1四半期に減速の兆しを示した。 JPモルガンのグレゴリー・シアラー氏によると、公式報告された純購入量は第1四半期にわずか16トンに減少。これは2025年通年の購入量1,237トンから大幅な減少となる。非報告の購入を含めると、中央銀行の総購入量は第1四半期に244トンに達したが、年1,000トンのパターンから示唆される実行ペースをなお下回る。JPモルガンは2026年の年間予想を800トンから640トンに下方修正した。ただし、中国人民銀行は3月に16万トロイオンスを購入しており、これは1年超で最大の月間購入額となる。1オンス=4,000〜4,500ドルでは、中央銀行は目標とする金準備比率を達成するためにより少ないトン数で済む。
ETFフローも低調だ。JPモルガンは2026年のETF流入予想を580トンから約400トンに下方修正。世界のETF保有量は年初から108トン増加した。ETFdbのデータによると、SPDRゴールド・シェアーズ(GLD)には5日間で約5億2,300万ドルの純流入があった。欧米の個人投資家の関心は戻りつつあるが、持続的なブレイクアウトに必要な水準には達していない。
機関投資家の価格目標はなおスポットを大きく上回る水準に固定されている。JPモルガンは年末目標6,300ドル、ウェルズ・ファーゴ投資研究所は6,100〜6,300ドル、UBSは5,900ドル、ゴールドマン・サックスは5,400ドルとする。コメルツ銀行は弱気派の下限となる4,400ドルを掲げる。ロイターによる30人のアナリスト調査では中央値は4,746ドルとなり、実質的に現在のスポット水準。FRBの金利経路が明確になるまで横ばいが続くとの市場見解を反映している。
米ドル指数は今週、1カ月ぶりの高値を付け、EUR/USDは1.1625、USD/JPYは159.32。ドル建て金塊にとっての逆風を強めている。10年債利回りはデエスカレーション期待から7ベーシスポイント低下し4.47%となった後、トランプ発言を受けて4.50%方向へ回復。ビットコインも1.1%下落し76,700〜77,200ドルとなり、ドル高シグナルが広範なものであったことを確認させた。
金の次のカタリストは5月30日に発表される米PCE価格指数だ。これが6月のFOMC会合への期待を形成する。軟調な結果が出れば利下げ観測が再燃し、金は4,670〜4,710ドルのレジスタンスゾーンへ向かう可能性がある。強い結果が出れば現在の consolidation レンジが強化される。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。