コンチネンタル、コンティテックをローン・スター・ファンズに40億ユーロで売却——カーブアウト取引

コンチネンタルAGは先週土曜日、プラスチック・ゴム事業のコンティテック（ContiTech）をローン・スター・ファンズ（Lone Star Funds）に40億ユーロで売却する契約を締結した。同社は低採算部門を切り離し、業界の電気自動車シフトに伴い、自動車エレクトロニクスと自動運転に経営資源を集中させる。

「今回の divestiture（事業売却）により、コンチネンタルはポートフォリオを合理化し、電動モビリティとデジタル化における高成長セグメントに資本を配分できるようになる」と、取引の非公開条件について話す権限がないため匿名を条件に語った関係者は述べた。

基本評価額40億ユーロ（約45億7000万米ドル）には、コンティテックの今後の財務目標達成に連動した最大2億5000万ユーロの条件付追加支払いが含まれている。ハノーバーに本社を置く同社の経営会議と監査役会はともに条件を承認したと声明で明らかにした。自動車、鉄道、鉱業向けのゴム・プラスチック技術を専門とするコンティテックの年間売上高は約60億ユーロに上る。

本売却は、業界の電気自動車シフトを受けて再編を進めるコンチネンタルが、中核の自動車技術事業に重点を置く戦略的転換を示す。ローン・スターにとっては、多様なエンド市場に晒された大型産業資産の買収となる。本取引は所管規制当局の承認を条件としており、完了は数カ月以内を見込む。

取引の構造と背景

本取引におけるコンティテックの評価額は年間売上高の約0.67倍であり、これは近年の欧州産業カーブアウトと整合する水準である。直近の comparable deal としては、2023年にKKRがドイツ自動車部品メーカーヘラ（Hella）の照明部門を32億ユーロで買収した案件があり、同様の売上高倍率で成立した。資産運用残高950億米ドル超を誇るダラス拠点のプライベートエクイティ企業ローン・スターは、2021年のドイツ化学企業KRAIBURG買収など、欧州の産業ディールで活発に活動してきた。最大2億5000万ユーロのアーンアウト（条件付対価）は、ローン・スターがコンティテックの事業改善を推進した上で、将来的な出口戦略を模索する意向を示唆している。

コンチネンタルは従来、投資家から組織構造の簡素化を迫られてきた。同社は現在、自動車（Automotive）、タイヤ（Tires）、コンティテック（ContiTech）、受託製造（Contract Manufacturing）の4つのグループセクターで事業を展開しているが、本売却により3つに縮小される。売却益は、負債削減、自動運転技術の研究開発資金、あるいは株主還元に充てられる可能性があるが、コンチネンタルは具体的な計画を明らかにしていない。

市場環境と今後の見通し

本カーブアウトは、欧州の自動車サプライチェーンにおいて、従来型サプライヤーが電気自動車への移行に適応するため事業再編を進める中、M&A活動が活発化している時期に行われた。DAX上場銘柄であるコンチネンタルの株価は、木曜日終値時点で年初来約12％上昇し、ドイツ株全体の指数をアウトパフォームしている。同社は8月5日に第2四半期決算を発表する予定であり、経営陣はコンティテック売却後の資本配分について追加の説明を行うとみられる。

ローン・スターにとって本取引は、プライベートエクイティ企業が大手コングロマリットから産業部門を買収し、オペレーショナル・レバレッジをかけた上で、3～5年以内の売却または上場を目指すという定型的なパターンに沿うものだ。同社のドイツ産業界における過去の投資としては、2022年のニューマーケットコープ（NewMarket Corp）からの特殊化学品事業アフトン・ケミカル（Afton Chemical）買収が挙げられる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。