要点
モントリオールに拠点を置く投資会社コンベリウム・キャピタルは、長期にわたる株価下落を受け、著しい過小評価を理由に1億ポンド（約1億3540万ドル）の自社株買いを承認するよう、CVSグループの取締役会に圧力をかけています。
コンベリウム・キャピタルのマネージング・パートナーであるマイケル・ラップス氏は、取締役会への書簡の中で、「本質的に過小評価されている自社の株式を今日買い戻すことは、取締役会が利用可能な資本の中で最もリターンの高い活用法である」と述べました。「決然とした行動こそが、取締役会の資本管理に対して懐疑的になっている投資家を再び引き付けることになるだろう」と続けています。
今回の要求は、2025年10月15日に英国の競争・市場庁（CMA）が業界に関する暫定的な判断を下して以来、同グループの株価が20%下落したことを受けたものです。同社の3年および5年のリターンはいずれもマイナス49%となっており、売上高と利益が現在の半分以下であった2017年以来の水準まで株価は低迷しています。CVSは2025年10月から2026年1月の間に、現在の価格より平均で13%高い価格で2000万ポンドの自社株買いを実施していました。
約2%の株式を保有するコンベリウムは、市場がCVSグループを、約500拠点を有する多国籍企業としてではなく、あたかも小規模なクリニックであるかのように評価していると主張しています。同社は、当年度の予想EBITDAの約8倍という現在の評価額は、プライベート・マーケットでの取引価格に対して大幅なディスカウント状態にあると指摘しました。
また、コンベリウムは、CVSグループが既存の負債とフリーキャッシュフローを利用して自社株買いプログラムの資金を容易に賄えると主張しています。同社のレバレッジ（負債倍率）はEBITDAの1.4倍未満であり、同社自身が掲げる保守的な目標値である2.0倍を大きく下回っています。さらに、1億ポンドの自社株買いを行っても買収戦略を妨げることはなく、クリニックの買収に依然として4500万ポンドを割り当てることが可能であり、これは過去2会計年度のそれぞれの支出額を上回ると見積もっています。
コンベリウムからの圧力は、取締役会が要求に応じない場合、事態がさらにエスカレートする可能性を示唆しており、同ファンドは取締役の派遣を求める可能性も警告しています。今回の動きは、英国市場における株主アクティビズムの最新事例であり、価値を顕在化させるために変化を強制しようとする投資家にとって、過小評価された企業が頻繁にターゲットとなっている現状を浮き彫りにしています。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。
