コパ航空、イラン戦争でジェット燃料188ドルもヘッジ回避の方針堅持

イラン戦争による世界エネルギー市場の混乱で、ジェット燃料価格は11月以来96%上昇したが、コパ航空は10年来の燃料ヘッジ回避戦略を堅持していると、ペドロ・ハイルブロンCEOが述べた。

ハイルブロンCEOはリオデジャネイロで開催された国際航空運送協会（IATA）年次総会の合間に取材に応じ、「当社は10年以上にわたり燃料ヘッジを行っておらず、方針を変更するつもりはない。強固なバランスシートと価格調整によって影響を吸収できる」と語った。

IATAのデータによると、ジェット燃料の平均価格は11月の1バレル96ドルから4月には188ドルに急騰し、その後約156ドルで落ち着いた。世界の石油取引の約21%を扱うホルムズ海峡は、イランと米主導の連合軍との間の敵対行為の激化を受け、4月下旬以降事実上閉鎖されている。世界の航空各社はリオサミットで2026年の利益予想を下方修正し、IATAは現在、業界の純利益を185億ドルと予測している（危機前の予想は366億ドル）。燃料ショックが最大の逆風要因として挙げられ、航空会社の運航コストに占めるジェット燃料の割合は、通常の40%から最大60%に上昇している。

パナマシティにハブ空港を置き、北米と南米を結ぶコパ航空にとって、ヘッジ回避戦略はスポット価格変動の影響を全面的に受けることになる。ヘッジプログラムを有する競合他社は比較的影響が軽減される可能性があり、セクター全体でマージン実績に競合上の乖離が生じる可能性がある。コパ航空の株式はニューヨーク証券取引所にティッカーCPA.Nで上場しており、投資適格級の信用格付けを維持している。ハイルブロンCEOはこれがショックに対する緩衝材となると述べた。

燃料ショックが航空会社のビジネスモデルを試す

パナマの航空会社のこのアプローチは、業界全体の対応とは対照的である。約340の航空会社を代表するIATAは、ジェット燃料の状況はコスト影響の点で「前例がない」と述べた。IATAのエネルギー転換ディレクターであるヘマント・ミストリー氏は、価格が高止まりすれば「フライト削減によるさらなる需要破壊が避けられない」と警告した。エア・インディアやインディゴなど複数の航空会社は、燃料費高騰を受けてすでにネットワークを縮小し、運航頻度を減らしている。

毎年開催され、トップ航空会社の経営陣が集まるリオサミットでは、今年は燃料危機が主要議題となっている。イタリアのITA航空は、プラット・アンド・ホイットニーに対し、同社の保有機の約20%を運航停止にしたエンジン欠陥をめぐり訴訟を検討していると述べ、運営上の圧力に拍車をかけている。ユナイテッド航空のCEOは、エンジンサプライヤーのロールス・ロイスへの支援不足を批判し、燃料以外にも業界が直面する広範なコスト圧力を浮き彫りにした。

世界で最も急速に成長している航空市場の一つであるインドは、危機管理に異なるアプローチをとっている。インド政府は1,000億ルピー（12億ドル）のATF（航空燃料）価格安定化基金を承認し、国内線運航の基準価格を1リットル約115ルピーに固定することで、航空各社を価格変動から保護する。IATAはこの基金を「非常に良い解決策」と評価したが、Equirus Securitiesの航空アナリスト、ジャイナム・シャー氏は、この制度は運賃の高騰を緩和する可能性はあるものの、航空券価格を引き下げる可能性は低いと述べた。参加航空会社は最長3年間、国営石油マーケティング会社からジェット燃料を独占的に購入する必要がある。

歴史的先例と今後の見通し

石油市場がこれに匹敵する供給混乱に直面したのは、1990年の湾岸戦争以来である。IATAの歴史的データによると、当時原油価格は3カ月で2倍になり、翌年の世界の航空会社の利益は約40%減少した。今回の危機では、ホルムズ海峡封鎖以降、OPECプラスが4回連続で生産割当を増加させており、最新の決定は6月7日に行われた。これは生産者グループがイランおよび広域地域からの供給減少を補おうとする試みである。

コパ航空にとっての賭けは、需要が維持され、価格決定力を活かして乗客にコスト上昇分を転嫁できるかどうかである。アラスカ航空はリオサミットで別の声明の中で「燃料ショックにもかかわらず、需要と運賃が下半期のキャッシュフローを支える可能性がある」と述べ、複数の航空会社と同様の見解を示した。コパ航空はまた、保有機材の拡大を進めており、4月には今後8年間で最大60機のボーイング737 Max機を購入する135億ドルの契約を締結した。これは短期的な燃料の逆風にもかかわらず、長期的な需要に賭けるものである。同社はボーイングおよびGEエアロスペースからジェット機を発注し、今後8年間で納入される予定である。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。