CTEXが年初来40%上昇、クリーンテック・ラリーでS&P500の4倍に

1月2日にProShares S&P Kensho Cleantech ETFに1万ドルを投資していた場合、6月3日までに約1万4000ドルになった計算だ。同じ資金をS&P500に投資した場合のリターンは約1万1100ドルであり、この差はクリーンエネルギーが政策ベットではなく、重要なインフラとして構造的に再評価されていることを反映している。

「AIデータセンターには今すぐ電力を必要としており、2031年ではない。2026年のタイムラインで利用可能な電力は、ソーラーパネルとバッテリーラックに付随するものだけだ」と、テーマ型ETFをカバーするアナリスト、マイケル・ウィリアムズ氏は6月7日のメモで述べた。「同ファンドの5年間の累計リターンは25%だが、その全てが過去18ヶ月間に低迷していたベースから圧縮される形で実現した。」

CTEXは年初に約35ドルで取引を開始し、6月3日には約49ドルで引け、40%の上昇となった。SPDR S&P 500 ETFトラストは約682ドルから約754ドルへと11%の上昇だった。1年間のスパンで見るとその差はさらに顕著で、CTEXは2025年6月3日には約19ドルで取引されていたが、現在は49.29ドルと154%の急騰を見せているのに対し、SPYは27%の上昇に留まる。しかし5年間では、CTEXは約25%の上昇である一方、SPYは約78%のリターンを達成している。同ファンドは2021年9月の組成以来、その存続期間の大半を債券と現金のバランスポートフォリオに後れを取る形で過ごしてきた。

現在、3つの要因が同時に作用している。米エネルギー情報局（EIA）の2026年5月の短期エネルギー見通しによると、太陽光と風力の再生可能エネルギー供給の伸びは2027年にかけて加速している。ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントは2026年の見通しの中で、2025年の最初の5ヶ月間に米国で新たに追加された発電容量の90%超が再生可能エネルギー源によるものであり、天然ガスタービンが長いバックログに直面する中で、再生可能エネルギーがコストと導入スピードで優位に立っていると指摘した。米エネルギー省は、データセンターが2028年までに米国の電力の最大12%を消費すると予測しており、2023年の4.4%から増加する見込みだ。

エネルギー貯蔵は米国送電網において最も急速に拡大している分野となっている。EIAの2026年5月のElectric Power Monthlyによると、バッテリー貯蔵プロジェクトはテキサス州、カリフォルニア州、中西部でほぼ毎月稼働を開始しており、150MWhおよび200MWhの大規模設備も含まれている。エネルギー貯蔵は太陽光発電をベースロードに準じる電源へと変貌させ、CTEXの構成銘柄の中でインバーター、架台、バッテリーケミカルを手掛ける企業が直接的な恩恵を受けている。

3つ目の要因は政策上のタイミングである。2026年6月のクリーンエネルギー税額控除の期限が、プロジェクトの対象化を急ぐ事業者の間で緊迫感を生み出し、設備の発注を上半期に集中させた。この先食い需要は、集中度が高く運用資産の少ないテーマ型ファンドにおいて価格高騰として現れる。CTEXは2026年1月の時点で運用資産はわずか540万ドルであり、わずかな資金フローでも価格が大きく上下する。さらに、SolarEdge Technologiesが2025年第4四半期の売上高をコスト削減で上回ったというターンアラウンド・ストーリーや、T1 EnergyがノルウェーのStatnettから50MWの系統割り当てを獲得したというAIとクリーンテックのクロスオーバー案件も加わり、このポートフォリオはまさに今この瞬間のために設計された銘柄のリストのように映る。

集中投資トレードは諸刃の剣

CTEXは、特定の政策ウィンドウ、特定の電力需要急増、特定の蓄電設備拡大に関連する一部の銘柄に集中したベットであり、エネルギー転換への分散投資ではない。同じ手法をiShares Global Clean Energy ETFに適用した場合のリターンははるかに小さかった。これはICLNの保有銘柄がより多くの企業と地域に分散されているためだ。集中が40%の年初来リターンを生み出したが、同時に集中は、Plug Powerのような高リスクで採算性の低い保有銘柄の1回の悪い決算発表が、いつでもファンドに大きな打撃を与え得ることを意味する。

今週に入り、同ファンドは冷え込んでいる。CTEXは6月3日に約4%下落し、過去7営業日で実質的に横ばいとなっている一方、SPYは上昇を続けている。これはカレンダーと一致している。クリーンエネルギー税額控除の期限は今月に迫っている。期限が過ぎれば、限界的な買い手は、プロジェクトの対象化を急ぐ事業者から、送電網整備の次の段階、AI電力需要、蓄電事業の経済性が現在の株価にまだ織り込まれていないと考える投資家へとシフトする。

注目すべき3つの指標がある。EIAの月次Electric Power Monthlyレポートでは、税額控除期限切れ後に新たなバッテリー貯蔵および太陽光発電容量の追加が維持されるか、加速するかが示される。短期エネルギー見通しの住宅用電気料金の推移（2026年に名目で4.9%の上昇を予測した後、減速する見込み）は、持続的な電力インフレが公益事業者にとって最も安価な発電手段（現在は再生可能エネルギー）の導入を促し続けるかどうかのシグナルとなる。そしてCTEX自体へのファンドフローである。540万ドルの運用資産ベースでは、フローは数日以内に価格に反映され、発行済み株式数の急激な拡大は、このトレードが個人投機ではなく機関投資家レベルにまで昇華したことを示すことになる。

5年間のトラックレコードは、このファンドが環境依存型の乗り物であり、環境が正しい方向に働けば驚異的な数字を叩き出し、そうでなければ損失を生むことを物語っている。現在の2026年の数字は、環境が有利に働いている状態を示している。投資家が問うべきは、政策の触媒が剥落する中で、540万ドルの集中ファンドを保有したいのか、それとも同じトレードのより広く分散されたバージョンで日々のボラティリティを抑える方が良いのか、という点だ。CTEXの現在の水準は、値動きの大部分がすでに価格に織り込み済みであることを前提としている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。