ドル、和平取引に逆行——イラン協議の難航で原油は99ドルに上昇

ドルは和平取引のシナリオに逆行している。凍結資産とウラン処理をめぐる米イランの決裂点により、ブレント原油は1バレル99ドル超に留まっている。

ドルは火曜日、主要通貨に対して地歩を維持した。為替市場では、凍結資産と濃縮ウラン処理をめぐる紛糾が覚書草案の進展を阻み、米イラン間の迅速な合意確率が低下するとの見方が織り込まれている。ブレント原油は3.3％上昇し99.4ドル／バレル。両者が合意に近づいているとの報道を受けて前日に7％下落していた流れを反転させた。

「合意により戦争を終結させられるという楽観論は依然として高いが、昨夜の標的攻撃は停戦が脆弱であることを明確に示す警告だ」とドイツ銀行のアナリストは顧客向けノートで指摘した。米軍はホルムズ海峡付近でイランのミサイル発射拠点と船舶に対し自衛攻撃と称する作戦を実施し、2カ月続く停戦の脆弱性を浮き彫りにした。

ドル指数はユーロやポンドに対して高値圏を維持し、WTI原油は93ドル／バレルで取引された。マルコ・ルビオ米国務長官は火曜日、「ある単語、ある文章をめぐる意見の相違」が協議を停滞させていると述べ、イランの核開発計画や制裁緩和に関する文言が未解決のままであるとする米政府当局者の見解を裏付けた。

この膠着状態により、投資家は2つのシナリオを比較検討している。世界の石油取引の約21％を扱うホルムズ海峡の再開と最大240億ドルのイラン凍結資産解放につながる合意か、あるいはブレント原油を100ドル超に押し上げ、逃避先としてのドルをさらに強化する戦闘再開か。次回のカタール仲介協議が、市場がどの方向へ進むかを決定する。

「ノー・ダスト、ノー・ダラー」

紛争の核心は、ホワイトハウスがイランに何らかの経済的救済を与える前に処分しなければならないと主張する約1,000ポンド（約453kg）の高濃縮ウランをめぐる問題である。米政府当局者はその立場を「ノー・ダスト、ノー・ダラー（ウラン処分なきところに資金なし）」というスローガンで表現している。イランのアブドルナセル・ヘマティ中央銀行総裁はドーハで凍結資産の解放について交渉中である。テヘランは世界全体で約1,000億ドルと試算しており、そのうち60億ドルが活発な議論の対象となっている。

CBSニュースが入手した覚書草案には、60日間の停戦延長、イランが30日以内にホルムズ海峡を再開する旨のコミットメント、核兵器を開発しないという誓約が含まれている。しかしイラン外務省のエスマイル・バガイ報道官は月曜日、協議は戦争終結に焦点を当てており、核の詳細は後日交渉されると述べた。またイランは、いかなる合意の一部としてもレバノンでのイスラエル軍の作戦終了を要求しており、イスラエル軍は一晩で100以上のヒズボラ標的を攻撃した。

石油のリスクプレミアム復活

ブレント原油の時間内反発は、合意確率に対する市場の再評価を反映している。和平楽観論で月曜日に7％下落した後、米軍の攻撃とルビオ長官の発言が外交的な文言が未解決であることをトレーダーに再認識させ、原油は方向転換した。米国とイランが同様の協議段階にあった前回—2015年のJCPOA交渉時—、原油価格は2週間で8％変動した後、下落して落ち着いた。

為替市場において、ドルの底堅さは、和平取引（原油安・インフレ低下・ドル安を想定する賭け）がまだ織り込まれていないことを示している。持続的なドル高と原油高は連邦準備制度（FRB）の緩和を遅らせる可能性があり、その場合、世界的にリスク資産を圧迫するシナリオとなる。戦争開始以来初めてホルムズ海峡を通過した日本の石油タンカーが今週日本に到着したが、39隻の日本関連船舶が依然として湾岸に取り残されており、外交的進展と運用上の現実との乖離を浮き彫りにしている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。