ドルが1年ぶり高値、Warsh新FRB議長のタカ派的シグナルで9月利上げ確率90%に

ケビン・ウォーシュ新FRB議長の初会合は2026年の米金利予想を最も劇的に再設定し、ドルを1年ぶりの高値に押し上げ、クロスアセットの状況を一変させた。

ドルは1年ぶりの高値に急騰。新議長ケビン・ウォーシュ氏の下でのFRBのタカ派的な据え置き決定により、市場が織り込む9月利上げ確率は90%に達し、10月までに完全に価格反映される見通しとなった。これは、数週間前までは2027年まで引き締めが見込まれていなかった状況からの劇的な逆転である。

「短期的には、ドルはFRB後の熱意にしばらく支えられる可能性が高い。市場はおそらく、最初の強い経済指標が出れば12月までに2回の利上げを完全に織り込もうとするだろう」とINGの外国為替ストラテジスト、フランチェスコ・ペソレ氏は述べた。

DXYドル指数は金曜日の欧州早朝取引で101.127を記録し、2025年5月以来の高値となった。一方、ユーロは3カ月ぶりの安値となる1.1416ドルに下落。2年物米国債利回りは15ベーシスポイント上昇し、一時52週間ぶりの高水準となる4.21%を付けた。S&P500種株価指数は1.4%、ナスダック総合指数は1.5%それぞれ下落したが、木曜日終盤にかけて押し目買いで損失は一部回復した。

この再評価は金利見通しにおける地殻変動を示している。2週間前、市場は年内の引き締めの道筋を見いだせなかった。現在では、6月17日の会合後に公表された四半期のドット・プロット（金利予測分布図）によると、FRB高官18人のうち6人が12月までに2回以上の0.25ポイント利上げを予測している。FRBは基準金利を3.50～3.75%に据え置いたが、ウォーシュ氏の初の記者会見でその方向性に疑念の余地はほとんど残されなかった。

FRBの新たな戦略

2026年3月にドナルド・トランプ大統領によってジェローム・パウエル前議長の後任に任命されたウォーシュ氏は、初会合でインフレ対策へのコミットメントを明確に打ち出した。同氏は物価安定を委員会の「北極星」と位置づけ、過去5年間一貫して超過してきた2%のインフレ目標への回帰を確実に実行すると述べた。

新議長はまた、前任者が広範に使用してきたフォワードガイダンス（将来の政策指針）を廃止した。FOMCの会合後の声明は4月版の半分程度の長さとなり、ウォーシュ氏は将来の金利経路に関する質問に答えることを拒否した。FRBがこのような簡素化されたコミュニケーション手法を採用したのは、2010年代初頭、当時のベン・バーナンキ議長が金融危機後の信頼回復に直面していた時期以来である。

ウォーシュ氏は、FRBのコミュニケーションフレームワーク、バランスシート政策、データソース、インフレ目標、そして人工知能（AI）が生産性と雇用に与える影響を検討する5つのタスクフォースの設置を発表した。FRB内部と外部の専門家で構成されるこれらのグループは、年末までに勧告を報告する予定である。

AI投資急増で金利差拡大

ドルの上昇は、FRBの即時の政策スタンスを超えた構造的要因によっても強化されている。AIへの急増する投資が米国の成長をけん引し、資本流入を誘引してドル建て資産への需要を生み出している。企業はAIインフラに資金を調達するため資本市場で資金を調達しており、米国債をめぐる競争が激化し、利回りを押し上げている。

「ここ数カ月の原油価格の下落は、ほとんどの中央銀行の金利予想を引き下げているが、これはFRBには当てはまらない」とコメルツ銀行の外国為替・コモディティアナリスト、フォルクマー・バウア氏は述べた。「これは、人工知能をめぐる継続的な熱狂に大きく起因している。」

6月17日に署名された米イラン暫定和平合意により、原油価格は1バレル＝75ドル近辺に急落し、紛争時のピークから約40%下落した。一般的にエネルギーコストの低下は世界的なインフレ圧力を緩和するが、FRBのタカ派的な姿勢はこれまでのところ、ドルを原油価格下落による通常の下落圧力から隔離している。

一部のアナリストは、ドルの上昇が持続可能かどうか疑問視している。DXY指数は過去14カ月間に4回100を超えて取引されたが、その都度その水準を維持できなかった。今後数カ月のインフレデータが、特に原油や関税関連の価格上昇が反転する中で、予想以上に急激な低下を示せば、ドルを押し上げている利上げ観測は急速に後退する可能性がある。

FRBが重視するインフレ指標である5月のコアPCE価格指数は6月25日に発表される。エコノミストは前月比わずか0.2%の上昇を予想している。この水準以下の数値が出れば、FRBがタカ派的なシグナルを実行に移すという市場の確信が試されることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。