DOMA Perpetual、パシラ株65%下落を受け取締役会の刷新を要求

アクティビスト投資家DOMA Perpetual Capital Management（パシラ・バイオサイエンシズ株の約7.5%を保有）は、6月9日の年次株主総会において、同社取締役会の候補者に反対票を投じるよう株主に求めている。その理由として、10年にわたる価値破壊と、同社の主力医薬品に関する特許保護について誤解を招く主張を行っている点を挙げている。

「経営陣は下級審での最初の特許敗訴に備えていなかった」とDOMAは株主宛ての書簡で述べ、パシラの最高法務責任者がジェネリック競合他社は同社の全特許を克服する必要があると主張していたことを指摘した。その数日後、裁判所はパシラの重要特許「495」に対して同社不利の判決を下し、同社は後に和解。収益の約80%を占めるEXPARELからの将来収益を放棄することになった。

DOMAによれば、パシラの株価はあらゆる意味のある期間で下落している。年初来10%減、1年で9%減、3年で41%減、5年で65%減、10年で46%減となっている。フランク・D・リーが2024年1月に最高経営責任者に就任して以来、株価は27%下落した。同社の時価総額は水曜日の終値時点で約25億ドルだった。

パシラは木曜日、これに対する書簡を発表し、同委任状争奪戦を「注目をそらす誤った情報に基づくもの」と批判した。同社は、2030年までに事業を成長させポートフォリオを多様化することを目指す5x30戦略が奏功しており、2025年には過去最高の7億2640万ドルの収益を記録し、同計画の開始以来株価は31%上昇したと述べた。パシラはまた、2030年までの完全なEXPAREL独占権と、2039年までの段階的な移行を可能にする有利な和解合意を強調した。

DOMAは、クリストファー・デニス、オリバー・ベントン・カーティス3世、エリック・デ・アルマスの3名を候補者として指名し、パシラの指名候補である元ニュージャージー州知事クリストファー・クリスティ、サミット・ヒラワット、トーマス・ウィガンズの交代を求めている。同アクティビストは、取締役会が自らの地位を失いたくないために売却の検討を拒否しており、株主の利益よりも自分たちの利益を優先していると主張する。パシラは、2023年9月以降DOMAと17回会合し、同社の指名候補3名のうち2名と面談したが、いずれも「価値向上に必要な知識と経験を有していない」と判断したと述べた。

この委任状争奪戦は、パシラが知的財産戦略について疑問に直面する中で起きている。同社はEXPARELの特許ポートフォリオを2つのファミリーにわたって21のオレンジブック掲載特許に拡大し、2040年代半ばまでの独占権を確保している。しかしDOMAは、さらなるジェネリック競合が出現しEXPAREL収益のさらなる譲歩を余儀なくされた場合、同薬剤からの資金に依存する5x30計画は達成不可能になると主張する。

より多くのリソースを持つ大手製薬会社であれば、ジェネリックの脅威に対してより適切に防御でき、流通とコストシナジーを通じてEXPARELからより大きな価値を引き出せるとDOMAは述べている。同アクティビストは「投げ売り」を主張しているのではなく、市場価値を検証するための規律あるプロセスを求めている。パシラの取締役会はゴールドマン・サックスを財務顧問に、パーキンス・コイを法律顧問に任命している。

6月9日の投票結果により、パシラの現在の取締役会が支配権を維持するのか、それともDOMAの指名候補が議席を得て、売却プロセスへの道を開く可能性があるのかが決まる。株主は、同社の主張する再生の勢いと、10年にわたる衰退を逆転させるには新たなリーダーシップのみが必要だとするアクティビストの主張の間で選択を迫られることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。