ダウ平均株価、12.5%の関税脅威に直面—トランプ氏が貿易戦争の原動力を再構築

トランプ氏の最新の関税措置は、政権が法的に検証されているものの同様に攻撃的な貿易手段に転じる中、株式市場の上昇を頓挫させる恐れがある。

トランプ大統領は火曜日の夜、60の米国の貿易相手国に対し、最大12.5%の関税を提案した。これは、最高裁判所が2月に破棄した関税体制を再構築するための、これまでで最も体系的な取り組みである。ダウ工業株30種平均は、投資家が企業利益率、インフレ、そして連邦準備制度の金利経路への影響を検討する中、新たな圧力に直面している。

「最も重要な貿易相手国が、強制労働によって生産された商品の輸入に対処できていないことは容認できない」と、通商代表部のジェイミソン・グリア氏は98ページの報告書に添付した声明で述べた。「我々はもはやこの格差を容認しない」。

1974年通商法301条に基づき認可されたこの関税案は、中国、ブラジル、日本、韓国、インドに対して12.5%、カナダ、メキシコ、27カ国の欧州連合に対しては10%の税率を課す。米国通商代表部は、60の全経済圏が強制労働で作られた製品の輸入を禁止する法律を制定、または効果的に執行できていないと判断した。この関税は7月6日までの意見公募期間に入り、公聴会は7月7日に予定されている。

この動きは、トランプ氏のこれまでのアプローチからの戦略的転換を示す。最高裁が2月、国際緊急経済権限法に基づく権限を越えたと判断した後、政権は通商法第122条に基づき暫定的な10%の全世界関税を課したが、これは5月に貿易裁判所が違法と判断した、これまで一度も使用されたことのない条項であった。この関税は7月末に失効する予定である。第122条とは異なり、301条には関税の水準や期間に上限がなく、政権により恒久的な手段を提供する。

クロスアセットへの圧力が強まる

この関税提案は、10年物国債利回りが金利見通しの変動に伴い変動し、トレーダーが関税主導のインフレを防ぐためFRBが金利を据え置く確率が高いと織り込む中で行われている。米ドル指数は、貿易の不確実性が逃避需要を促す中で上昇し、金は高水準付近で推移している。関税による投入コストの上昇は、輸入原材料に依存するセクター、特に産業、一般消費財、テクノロジーハードウェア企業の企業利益率を圧迫する可能性がある。

グリア氏の事務所はまた、米国の最大の貿易相手国16カ国における過剰な製造能力に関する別途調査を開始しており、追加の関税措置が続く可能性を示唆している。米中貿易休戦は今年後半に失効するため、企業は依然として流動的な関税環境を前提に計画を立てる必要がある。

「一部の企業は、不確実性をヘッジするために輸入品を備蓄したり前倒ししたりする選択肢を検討している可能性がある」と、Dorsey & Whitneyの貿易弁護士、オーガスティン・ロー氏は火曜日のメモで述べた。「関税率が他国向けのIEEPA関税で見られた高水準に戻る可能性もあり、提案された12.5%は第一歩に過ぎないかもしれない」。

株式投資家にとっての最大の疑問は、株式市場の上昇がこの新たな貿易摩擦の層を吸収できるかどうかである。S&P500種指数とナスダックは今年、人工知能への楽観論と好調な企業収益を背景に上昇しているが、関税のエスカレーションは、FRBが緩和サイクルの可能性を示唆した矢先にインフレを再燃させる恐れがある。次の触媒は7月7日、USTRが提案された関税に関する公聴会を開催する際に訪れる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。