主なポイント
欧州中央銀行（ECB）は、ユーロ建てステーブルコインの規制緩和案を却下し、こうした措置が銀行の不安定化を招き、金融政策を損なう可能性があるとEU財務相らに警告しました。キプロスでの会合で示されたこの拒否姿勢は、ユーロベースのトークンが世界供給のわずか0.3％にとどまる市場セグメントに対する、中央銀行の慎重なスタンスを改めて裏付けるものとなりました。
「ステーブルコインの発行は、買い手の資金を発行者の口座に移すことで、銀行預金の安定性を低下させる」と、会合の報告書によれば、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は述べました。ラガルド氏は、金融安定性のリスクや金融政策の波及効果の弱まりといった負の側面が、民間のデジタル通貨市場を拡大することによる潜在的な利益を上回ると主張しました。
この議論は、シンクタンクのブリューゲル（Bruegel）が発表した、ステーブルコイン企業がドル裏付けのライバルと競争しやすくなるよう、流動性要件の緩和やECB資金へのアクセスを提案した論文がきっかけとなりました。2024年に世界のステーブルコイン市場は3000億ドルに達しましたが、最大のユーロステーブルコインであるサークル（Circle）のEURCは世界ランキングで20位と大きく引き離されています。EUの暗号資産市場（MiCA）枠組みは、2025年に成立した米国の緩和的なGENIUS法よりも厳しい準備金ルールを課しています。
焦点となっているのは、成長するデジタル資産経済におけるユーロの未来です。ブリューゲルの経済学者は、EUの厳しい規則が「デジタル・ダラライゼーション（ドル化）」を加速させるリスクがあると警告しましたが、ECB当局者は納得していない様子です。代わりにラガルド氏は、中央銀行通貨に裏打ちされたトークン化された金融インフラと、ECBが2029年の導入を目指すデジタルユーロを、EUの優先すべき道として示しました。
ニコシアでの非公式会合で、中央銀行関係者たちは、現在規制対象の銀行に限定されている「最後の貸し手」としての役割をECBがステーブルコイン企業に対して果たすという考えに断固として反対しました。報道によると、複数のメンバーが準備金の流出（ラン）を防ぐために、欧州域内でのすべてのステーブルコインの償還制限を求めており、この動きは世界市場をさらに分断することになります。
この抵抗は、規制されたドル裏付けトークンを活用してドルの世界的影響力を拡大しようとする米国（GENIUS法）との明確な政策の乖離を浮き彫りにしています。対照的に、ECBのロードマップは、卸売決済のためのユーロシステムのPontesや、相互運用可能なトークン化金融のためのAppiaロードマップなどのプロジェクトを優先し、イノベーションを伝統的な通貨枠組みの中に留めようとしています。Qivalisプロジェクトの下、欧州の銀行37行からなるコンソーシアムが今年、MiCA準拠のユーロステーブルコインを立ち上げる計画ですが、ECBの姿勢は、その規模拡大への道が険しいものであることを示唆しています。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。
