ECBの6月25bp利上げは「保険」ではなくデータに基づくもの、ラガルド総裁が発言

欧州中央銀行（ECB）の2.25%への0.25ポイント利上げは、予防的な動きではなくインフレ見通しに基づいたものだと、ラガルド総裁が述べた。

ECBのラガルド総裁は、6月の2.25%への0.25ポイント利上げは、行動を起こさなければ2028年まで物価上昇が2%を上回るとのインフレ見通しに基づくものであり、「保険的利上げ」という表現を退けた。

「今月初めの利上げを『保険的利上げ』と特徴づける向きもあるが、それは正確な説明ではない」とラガルド総裁はポルトガルのシントラで開催されたECB年次中央銀行フォーラムの開幕で述べた。同行の新たなマクロ経済予測では、総合インフレ率とコアインフレ率のいずれも2%目標への回帰は2027年第4四半期までずれ込むと見込まれていると説明した。

6月の利上げは約3年ぶりの措置で、イラン戦争の勃発後にエネルギー価格が高騰し、ユーロ圏のインフレ率が3月以降、中銀目標を上回ったことを受けたものだ。その後、米国とイランの戦闘終結合意を受けて原油価格は急落し、戦前水準に戻ったことで、ECBの引き締めが行き過ぎだったかどうかを巡る議論が巻き起こっている。ユーロ圏のインフレ率は、エコノミストの推計によると6月には5月の3.2%から約3%に減速する見通しだ。米国では、トレーダーらはLSEGがまとめたデータによると、2026年末までに25bpの利上げと、さらに同程度の追加利上げの確率を50%超と織り込んでいる。

ECBのタカ派的な行動とエネルギー価格の急速な低下との乖離は、金利敏感セクターと為替市場に不確実性をもたらしている。市場は依然として年内にECBがさらに0.25ポイントの利上げを行うと織り込んでいる一方、一部の予測筋は中銀が様子見に転じると予想している。次回の政策決定は7月に予定されている。

ラガルド総裁は、欧州の経済的な耐性が中銀により大きな政策余地を与えていると強調した。より強固な銀行規制、改善された財政枠組み、低炭素エネルギーへの投資が、シリコンバレーバンクの破綻、米国の関税、石油供給ショックなど、最近の混乱の影響を抑える助けとなったと述べた。この耐性により、ECBは一時的に見逃せるショックと強力な対応を要するショックの中間的な領域で行動する機会が増す可能性があると指摘した。

利上げ決定の影響は欧州市場全体に波及した。STOXX600指数は火曜日に0.7%下落し、テックセクターは3.7%安と2月以来の大幅な一日下落率を記録した。半導体メーカーのインフィニオンとSTマイクロエレクトロニクスはそれぞれ6.3%、8.5%下落した。この売りは、借入コストの上昇が債務市場に依存してきた企業に圧力をかける可能性があるとの懸念を反映したもので、インフィニオンとSTマイクロエレクトロニクスは最近、債務市場で資金調達を行っている。

「企業が投資から十分なリターンを得る前に債務を増やし続ける必要がある場合、投資家は債務のプロファイルや株式側の潜在的な収益の持続可能性に疑問を抱き始める可能性がある」とUBSのマネージングディレクター兼グローバル投資コミュニケーション責任者のキラン・ガネシュ氏は述べた。「この債務発行の動向は、投資家が今後1～2年にわたって注視し続ける必要があるトレンドだ。」

ECBが長期の据え置き期間を経て利上げを行ったのは、2011年にベンチマーク金利を2回引き上げた後、ユーロ圏債務危機の深刻化で方向転換を余儀なくされて以来のことだ。現在の環境は当時とは大きく異なり、ユーロ圏経済はより強固な耐性を示しているが、米イラン合意を受けた原油価格の急速な正常化は、インフレがECBの予測よりも速く鎮静化するかどうかという疑問を提起している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。