ECBのデギンドス副総裁、市場調整リスクは3つの要因で「かなり高い」と警告

ECB副総裁ルイス・デギンドス氏は、史上最高水準の株式バリュエーション、イラン戦争、プライベートクレジットの脆弱性が重なり、市場調整のリスクが「かなり高い」と警告した。

欧州中央銀行（ECB）の金融安定トップは、史上最高値の株式バリュエーション、イラン戦争の経済的影響、そしてプライベートクレジット市場における脆弱性の高まりを挙げ、市場調整のリスクは「かなり高い」と警告した。

「様々な要因により、調整のリスクはかなり高い」とECB副総裁ルイス・デギンドス氏は水曜日にCNBCに語った。

この警告は、ECBが半年ごとに発表する金融安定報告書と同時に行われた。同報告書は、イラン戦争と長期化する貿易摩擦がユーロ圏の成長に対する脅威であると特定した。報告書は、著しく弱い成長と持続的なエネルギーショックが組み合わさったシナリオが「財政の持続可能性の再評価とソブリン債市場における急激な値動きを引き起こす可能性がある」と警告した。ECBは、そのような価格変動が企業の借入コストを上昇させ、金融安定を危険にさらすフィードバックループを引き起こすと述べた。

欧州株は今年、記録的な水準まで上昇し、ストックス欧州600指数は1月以来12%以上上昇した。これはイラン紛争がエネルギー価格を押し上げ、サプライチェーンを混乱させている中での動きである。好調な資産価格と悪化するマクロ経済のファンダメンタルズとの乖離は、市場をセンチメントの急変に対して脆弱にしているとデギンドス氏は述べた。ECBの預金ファシリティ金利は、中央銀行が2024年6月の緩和サイクル開始以来6回目の利下げとなる4月の25ベーシスポイント引き下げを受けて、2.25%となっている。翌日物金利スワップは、6月5日の次回会合でさらに25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を68%と織り込んでいる。

ECBの金融安定報告書は、いくつかの相互に関連するリスクを浮き彫りにした。ヘッジファンドは国債市場へのエクスポージャーを増加させており、通常時は流動性を提供するが、高レバレッジによりストレス時には価格変動を増幅させる。規制が緩く、流動性が低く、レバレッジが高いノンバンク金融仲介機関は、売りを増幅させ、その広範な結びつきを通じて伝統的な銀行セクターに影響を及ぼす可能性がある。

「これらの高度に相互接続されたリスクが同時に顕在化し、互いにさらに増幅し合う可能性は、金融安定へのリスクを高める」とECBは報告書で述べた。

ソブリン債への圧力が高まる

政府の資金調達ニーズがさらなる負担を加えている。ECBは、防衛費、グリーントランジション、そしてエネルギー価格上昇から家計を保護するための潜在的な措置に関連する多額のソブリン借入需要が「中期的に圧力を加える可能性が高い」と指摘した。報告書はまた、米国の債務持続可能性に対する懸念が欧州に波及する可能性があると警告し、米国の財政的信認に対する認識が急変すれば世界的な影響を及ぼすと述べた。イタリアとドイツの10年債利回り格差（ユーロ圏のストレスを測る重要な指標）は、年初の120ベーシスポイントから145ベーシスポイントに拡大した。

プライベートクレジットとAI債務が監視対象に

デギンドス氏はまた、伝統的な銀行規制の外で急成長している分野であるプライベートクレジット市場の脆弱性を指摘した。ECBの報告書は別途、AI関連企業の債務資金への依存度の高まりについて市場が懸念を示していると指摘した。このセクターは大きな投資家の熱意を集めている。ECBが同様に starkな金融安定警告を発したのは前回2023年9月で、その際は商業用不動産と長期化する高金利のリスクを指摘していた。その報告書の発表後1カ月間で、ストックス欧州600指数は4%下落し、ユーロは対ドルで1.8%下落した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。