イーサリアムが2,000ドルを割り込む、ステーキングが流動性を奪い資本が回転

CryptoQuantのデータは、イーサリアムのステーキングが供給をロックアップする一方、資本の流れが収益を生み出すインフラおよびAI関連トークンへとシフトし、ETHと競合するLayer-1資産とのパフォーマンス格差が拡大していることを示している。

イーサリアムは2,000ドルを下回り、ステーキングが取引所の流動性を奪い、資本がインフラおよびAIトークンへと回転したことがCryptoQuantのデータで明らかになった。ETHは6月3日12:00 UTC時点で1,987.42ドルで取引されており、2025年8月の史上最高値4,953ドルから60%下落している。

「ステーキングによりETHが取引所でのアクティブな流通から排除されているが、通常であればETHに還流するはずの資本は、代わりに直接的な収益源を持つプロトコルへと回転している」と、CryptoQuantのアナリストはEdgenに語った。

この回転は複数のデータポイントで確認できる。CoinLoreによると、追跡対象の579の暗号通貨のうち、年初来でプラスのリターンを記録したのはわずか83銘柄で、グリーン率は14%だった。ビジネスプラットフォームトークンは平均ROI 25%でセクターをリードし、実世界資産（RWA）はマイナス8%で低迷した。最大の上昇銘柄であるSKYAIは年初来で767%のリターンを上げ、今年の暗号ベンチャーキャピタルの40%を集めたAIインフラストーリーの恩恵を受けた。

イーサリアムとインフラトークンの乖離は、暗号資本がどこに配分されるかという構造的な変化を反映している。ETHのステーキング利回りは現在約3.2%で、AIコンピューティング、トークン化、DeFi手数料から収益を生み出すプロトコルと競合しており、Layer-1決済資産への需要を回復させるきっかけがない限り、ETHのアンダーパフォーマンスが続く可能性がある。

38.7億ドルのステーブルコイン流出が供給圧力を増幅

この回転は個別トークンにとどまらない。CryptoQuantによると、バイナンスのビットコイン準備高は4月25日から6月1日の間に5.1%増加して64万8,600 BTCとなり、一方で取引所のUSDTとUSDCの合計準備高は38.7億ドル減少した。取引所のステーブルコインが減少することは、利用可能な供給を吸収する購買力が低下することを意味し、ビットコインが7万1,000ドルを下回り、イーサリアムが2,000ドルを割り込む一因となった。

ソラナはこの回転の主な受益者として浮上している。SOLは6月2日時点で79.42ドルで取引されており、ビットワイズのデータによると、2024年10月の承認以来、米国現物ETFへの累積流入額は10.6億ドルを超えた。現在テストネット上にあるAlpenglowアップグレードは、サブ150ミリ秒のファイナリティを目標としており、イーサリアムの現在の確定時間の約85倍高速である。

下半期の焦点

市場のグリーン率14%、トップ100の平均ROIはマイナス4.68%であり、CoinLoreが追跡する過去14年間で2026年は5番目に弱い年となっている。トレーダーのポジショニングでは2つのシナリオが支配的だ。回復シナリオでは、5月と6月のCPIがディスインフレを示し、利下げ期待が再燃し、リスクオン資本が解放される必要がある。弱気シナリオでは、持続的なインフレ、潜在的な利上げ、そしてビットコインが6万ドルのサポートを試す展開となり、ETHは1,500ドルに向かい、Layer-1トークンからの回転がさらに深まることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。