ユーロが1.14超えに反発、スコシア銀行はさらに1.5％上昇余地と予想

ユーロは対ドルで複数月安値から反発し、1.14台を回復した。スコシア銀行によると、G10通貨で最もパフォーマンスの良いユーロは、1.1450に向けてさらに上昇する余地があるという。

ユーロは金曜日に1.14ドル超えに上昇し、今週の安値1.1325近辺から回復した。ドル安と原油価格の下落が単一通貨を支えた一方、市場では欧州中央銀行（ECB）の追加利上げ期待が後退している。

「市場がECBの利上げ期待を縮小させる中でも、ユーロは安定化の兆しを見せている。1.1325からの回復はテクニカル的に有望だ」とスコシア銀行のチーフ通貨ストラテジスト、ショーン・オズボーン氏は述べた。

ECBの1年間のインフレ期待は5月に4.0％から3.5％に低下し、ブレント原油も急落しているため、ユーロ圏全体の輸入価格圧力は軽減されている。スコシア銀行は、短期的なモメンタムが1.1440-1.1450ゾーンへの押し上げを支えるとみており、ユーロはすでに最初の上昇リトレースメント目標に到達している。

ユーロの命運は現在、7月23日と29日の中央銀行会合にかかっている。ECBとFRBがそれぞれ政策を決定する。ECBが追加引き締めを示唆し、FRBが据え置く場合、両行が6月にタカ派姿勢に転じて中立化された金利差トレードが再活性化し、EUR/USDを2026年のレンジ上限に押し上げる可能性がある。

双方向のタカ派的転換がペアを閉じ込めた

ECBは6月11日に預金金利を25ベーシスポイント引き上げ、2.25％とした。これは2023年以来初の利上げとなった。6日後、FRBは政策金利を3.50％〜3.75％で据え置いたものの、独自のタカ派的サプライズを提供した。連邦公開市場委員会（FOMC）参加者18人のうち9人が年末までの引き締めを予想し、ドットチャートの中央値は3月の3.4％から3.8％に上昇した。

この双方向のタカ派的転換は、通常EUR/USDの持続的なトレンドを生み出す金利差トレードを崩壊させた。FRBとECBの政策金利の差は、2023年のピークである約3.25ポイントから約1.50ポイントに縮小したが、両中央銀行が同じ方向に傾斜している現在、ペアをレンジから脱出させる明確な方向性シグナルはどちらからも提供されていない。EUR/USDは今年、1.1435〜1.2019の範囲で取引されており、1.1387ではそのバンドの下限に位置している。

ドルが依然として支配的なレバー

本日の反発は、ユーロのファンダメンタルズの変化ではなく、ドルの調整に起因する。ドルインデックスは水曜日に抵抗ゾーンである101.80に到達した後失速し、101.20付近まで後退したことで、EUR/USDは安値から上昇した。これはメカニカルな動きであり、ペアのダイナミクスの真の反転ではなく、ドル上昇の一時的な休止である。

米国のデータは引き続きドルを支援している。第1四半期のGDPは2.1％と予想を上回り、FRBが重視するインフレ指標であるコアPCEは前月比0.3％上昇した。ヘッドラインCPIが4.2％で推移し成長が持ちこたえている中、FRBはドットチャートが示す利上げを実行する余地がある。市場は年内に少なくとも1回のFRB利上げの確率を約80％織り込んでいる。

ユーロ圏では、ECBの引き締めサイクル継続能力は、停滞する経済によって制約されている。ユーロ圏のGDPは第1四半期に縮小し、ECBは2026年の成長予測を約0.8％に下方修正した。景気後退に近い状況で利上げを行う中央銀行の余力は限られており、市場が6月の利上げ以降のECB追加引き締めを約30ベーシスポイントしか織り込んでいない理由である。

注目すべき重要水準

直近のサポートは1.1350にあり、ボリンジャーバンド下限と複数の移動平均線がこれを強化している。この水準を明確に下回れば、心理的節目の1.1300、さらに広範なレンジが崩れた場合には1.11〜1.12圏への道が開かれる。レジスタンスはまず1.1411、次に1.1530、そして100日移動平均線の1.1650に位置する。

1.14〜1.15ゾーンはすでに複数のテストを吸収している。2026年3月の関税ショック安値1.1435や6月19日の日中安値も含まれる。このゾーンが週足ベースで維持されれば、弱気のブレイクダウンに見える動きは失敗に終わったことになり、それ自体が強気のセットアップとなる。決着は7月の中央銀行会合でつけられる。そこで金利差の問題に最終的な答えがもたらされる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。