ユーロ、米国と欧州の利回り格差拡大で2カ月ぶり安値に下落

ユーロは火曜日、対ドルで1.1507ドルと2カ月ぶりの安値に下落した。連邦準備制度理事会（FRB）と欧州中央銀行（ECB）の金融政策の方向性の違いから、米国と欧州の利回り格差が3カ月ぶりの水準に拡大したことが背景にある。

「利回り格差が引き続きEUR/USDの下落をけん引している。市場はECBに対してFRBのよりタカ派的な姿勢を織り込み始めている」とDanske Bankのアナリストはリポートで指摘。「短期的には1.14ドルに向けてさらなる下落余地があるとみている」と述べた。

この動きは、5月の米国非農業部門雇用者数が予想を大幅に上回る17万2000人増加したことを受けた先週末からの下落基調をさらに強めるものとなった。CME FedWatchツールによると、市場は現在、FRBが12月に利上げを実施する確率を70％以上と織り込んでおり、1週間前の45％から上昇している。米10年債利回りは8ベーシスポイント上昇の4.62％、一方ドイツの10年債利回りは2ベーシスポイント上昇の2.84％となり、両者の利回り格差は178ベーシスポイントに拡大した。

この政策の乖離は、ユーロが今年下半期を通じて圧力を受ける可能性を示唆している。キャピタル・エコノミクスは、FRBが2026年に25ベーシスポイントの利上げを2回実施すると予想する一方、ECBはユーロ圏経済の弱含みとイラン紛争に起因するエネルギーコストの高止まりという逆風に直面している。ECBの次回政策決定は7月16日に予定されている。

ドル全面高は他の主要通貨も押し下げた。英ポンドは1.33165ドルと3週間ぶりの安値、オーストラリアドルとニュージーランドドルはそれぞれ0.7016ドルと0.5779ドルと2カ月ぶりの安値に沈んだ。ドル指数は105.82まで上昇し、4月初旬以来の高水準となった。

金利差が取引を主導

米国に有利な利回り差は、4月以来のEUR/USD下落の最大の要因となっている。利回り格差が180ベーシスポイントを超えたのは3月以来であり、その際にはユーロが1.1420ドルまで下落した後、ECBのタカ派的な発言を受けて反発した。しかし今回は、ECBはほとんど反論を示しておらず、ラガルド総裁はユーロ圏の製造業PMIが48.9と縮小圏にある中、さらなる引き締めに慎重な姿勢を示している。

「米国労働市場の力強い改善と継続的なエネルギー価格ショックの組み合わせは、FRBによる金融引き締めの可能性を高めている」とキャピタル・エコノミクスのチーフ市場エコノミスト、ジョナス・ゴルターマン氏は述べた。「FOMCは今年後半に25ベーシスポイントの利上げを2回実施すると予想している」と続けた。

円の介入圏が試される

ドル高は円にも影響を及ぼし、ドル・円は160.29円まで上昇。わずか1カ月以上前に行われた日本の11.7兆円の為替介入による全ての値上がり益を帳消しにした。日本銀行（BOJ）は、中東紛争の急激な悪化が市場を混乱させない限り、6月の会合で利上げを実施するとみられていると、関係者がロイターに語った。とはいえ、FRBと比較したBOJの超緩和的なスタンスは、円をさらに弱含みのリスクにさらしている。

「円は金利面での持続的なハンディキャップにより圧力を受け続けており、他の中銀がタカ派シフトを見せる中でも日銀は政策正常化に依然として慎重だ」とジュリアス・ベアのエコノミスト、デビッド・マイヤー氏は指摘した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。