ユーロ圏小売売上高、5月は前月比0.2％増－消費者需要は底堅さ示す

ユーロ圏の消費者は、高インフレと地政学的な不確実性が続く中でも5月に支出を維持し、同地域の景気回復が懸念されていたよりも持続可能である可能性を示唆した。

欧州連合（EU）統計局（ユーロスタット）が月曜日に発表したデータによると、ユーロ圏の小売売上高は5月に前月比0.2％上昇し、4月の0.3％減から回復した。食品と非食品の購入が強まる一方、自動車用燃料の需要減少を相殺した。このヘッドライン数値は、ウォール・ストリート・ジャーナルがまとめたエコノミスト予想中央値（0.3％増）をわずかに下回った。

キャピタル・エコノミクスの欧州担当副首席エコノミスト、ジャック・アレン・レイノルズ氏は「5月の売上高増加は、第2四半期に信頼感と実質所得が低下したにもかかわらず、消費者が支出を続けたことを示唆している」と述べた。

食品・飲料・たばこの売上高が増加を主導し、自動車用燃料を除く非食品製品もこれに続いた。燃料販売量は4月の3.6％急落に続き、5月は0.5％減少した。ユーロ圏の失業率は5月に過去最低の6.2％を維持し、景気全般の不確実性が続く中でも家計所得を下支えした。ユーロはこの発表を受けて対ドルで上昇し、1.1420ドル近辺で取引されたが、予想中央値をわずかに下回ったことで上昇幅は抑制された。

このデータは、欧州中央銀行（ECB）が微妙な政策運営を迫られる中で発表された。消費者物価上昇率（インフレ率）は、エネルギー価格の落ち着きを背景に5月の3.2％から6月は2.8％に減速したものの、依然としてECBの目標とする2％を上回っている。ECBのラガルド総裁は先週、スタッフ予測が2028年までインフレ率が目標を上回って推移することを示していることを受け、ECBは最近利上げを実施したと述べた。アレン・レイノルズ氏は、6月にエネルギー価格が急速に下落していることから、第3四半期には実質所得の成長が期待され、家計消費の弱さは一時的である可能性が高いと指摘した。

消費者信頼感は、イラン紛争を受けて4月に3年ぶりの低水準に落ち込んだ後、6月にはやや上昇した。この回復は、米国とイランの緊張緩和に伴う原油・天然ガス価格の低下と同時期に発生し、家計への圧力が軽減された。エネルギー価格が抑制されたままであれば、今年下半期の消費者支出の見通しはさらに改善する可能性がある。

それでもなお、多くの家計は引き続き財政的な負担に直面している。エコノミストは今年の賃金上昇率が減速すると予想しており、一方で最近の物価上昇は購買力の向上分の一部を侵食し、消費者は裁量的支出に慎重な姿勢を崩していない。アレン・レイノルズ氏は、インフレ加速により、第2四半期の実質家計可処分所得はおそらく減少したと指摘した。

労働市場の底堅さが重要な緩衝材となっている。失業率は2025年後半以降、過去最低水準またはその近辺で推移しており、通貨圏全体の総支出力を下支えしている。この底堅さは、米国労働統計局が先週木曜日に発表したデータによると、6月の非農業部門雇用者数がわずか5万7000人の増加にとどまり、市場予想（11万3000人増）を大幅に下回った米国とは対照的である。

ECBにとって、根強いインフレと底堅い消費者需要の組み合わせは、金利政策の見通しを複雑にしている。市場は慎重な政策運営を織り込んでおり、政策当局者は、景気成長の減速を示す兆候と、インフレが目標を長期にわたって上回るリスクを比較考量している。ECBが最後に利上げを行ったのは6月であり、これはスタッフ予測が2028年までインフレ率が2％を超えて推移するとの見通しを示したことを受けたものだ。次回の政策決定は7月下旬に予定されている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。