ユーロ圏の販売価格期待、2カ月ぶりに冷え込み

欧州委員会が22日に発表した調査によると、ユーロ圏企業の販売価格期待は企業信頼感指数が小幅に上昇する中、5月に全セクターで冷え込み、2カ月続いた急上昇トレンドが途切れた。

価格期待の冷え込みは、欧州中央銀行（ECB）が6月11日の政策会合を控える中、金融市場が25ベーシスポイント（bp）の利上げ確率を88％織り込む中、ECBに若干の猶予をもたらす。調査の販売価格期待指数は製造業、サービス業、小売業、建設業の全セクターで低下——2月以来の同期した反落となった。

「価格期待の幅広い緩和は、エネルギーコスト上昇の転嫁がピークに達しつつある可能性を示唆しており、積極的な引き締めの緊急性は低下している」と、エッジンのマクロストラテジスト、ジェームズ・オカフォー氏は述べた。「しかしECBは、フォワードガイダンスを修正する前に、この傾向が少なくともあと1カ月持続するのを確認する必要があるだろう」

欧州委員会は、産業、サービス業、小売業、建設業をカバーする複合指標である企業信頼感指数は5月に緩やかに上昇したと述べたが、正確な水準は開示しなかった。改善は主にサービス業がけん引し、同セクターの企業は需要見通しについてやや楽観的な見方を報告した。

このデータは、ユーロ圏経済が中東紛争とエネルギー価格高騰から圧力を受けている兆候が見られる中で発表された。S&Pグローバル・ユーロ圏総合購買担当者景気指数（PMI）は5月に48.8から47.5へ低下し、2年半ぶりの大幅な縮小ペースを記録。サービス業活動は46.4、製造業は51.4に低下した。欧州委員会は今週、2026年のユーロ圏GDP成長率を2025年の1.4％からわずか0.9％へ下方修正する一方、インフレ率は2.1％から3.0％に加速するとの見通しを示した。

価格期待、トレンドを転換

販売価格期待指数は3月と4月に急上昇していた。これは、イラン紛争とホルムズ海峡の航路混乱に関連したエネルギー・投入コストの上昇を企業が転嫁したためだ。ブレント原油は4月と5月に1バレル平均100ドルを超えたが、その後は米国とイランの核協議が合意に至るとの楽観論から、約94ドルまで後退している。

5月の冷え込みは、こうした転嫁が勢いを失いつつあることを示唆している。製造業では、価格引き上げを計画する企業の割合が2月以来初めて減少。最も価格圧力が持続していたサービス業でもその割合は低下したものの、長期平均は依然として上回っている。

ユーロ圏の借入コストのベンチマークとなるドイツ10年債利回りは22日、3.097％とほぼ変わらず。ユーロは1ドル＝1.1623ドルで取引され、4月初旬以来の弱い水準に近づいている。

ECBへの示唆

ECBは、2％の目標を上回るインフレに対抗するため、過去1年間で預金金利を200bp引き上げてきた。欧州委員会の最新予想では、ユーロ圏の消費者物価指数（CPI）は2026年に平均3.0％となり、ECBの目標を大きく上回る見通しだ。

販売価格期待の冷え込みが持続すれば、ECBが6月以降に追加利上げを実施する圧力は軽減される可能性がある。しかし、ECBは入手可能なデータに基づき、会合ごとに政策を決定する方針を強調している。次回のECB理事会は6月11日、その次は7月23日だ。

「ECBにとってのリスクは、価格期待の1カ月の緩和だけでは勝利を宣言するには不十分なことだ」とオカフォー氏は述べた。「賃金上昇は依然として高く、サービス業はなお目標を上回る値上げを報告している。6月の利上げはほぼ織り込み済みであり、問題はその後に何が来るかだ」

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。