米連邦準備制度理事会（FRB）のベージュブック、12地区中10地区でインフレ加速を示す

米連邦準備制度理事会（FRB）のベージュブックは、米国の大半の地域でインフレが加速していることを示し、12地区中10地区が前期よりも価格上昇が加速したと報告した。これは中東紛争に関連するエネルギーコストが要因である。6月3日に発表された報告書によれば、10地区で経済活動は緩やかから穏やかなペースで拡大し、1地区ではわずかな減少、別の1地区では変化が見られなかった。

サンフランシスコ連邦準備銀行は第12地区の要約で、「中東紛争に起因する燃料価格の上昇により、大半のセクターの企業で輸送費と配送コストが押し上げられた」と述べた。あるレジャー・接客業の連絡先は、採用状況が緩和されたことで、より高コストな時間外労働に頼るのではなく、季節労働者を雇うことが可能になったと指摘した。

製造業活動は12地区中9地区で強化され、防衛関連支出とデータセンター建設が需要を支えた。雇用は11地区でほぼ横ばいとなり、賃金上昇率は緩やかから穏やかな範囲にとどまった。報告書によれば、消費支出は所得水準によって大きく二極化し、高所得世帯は依然として底堅い一方、低所得消費者はより大きな財政的負担を示した。

インフレ上昇と雇用横ばいの組み合わせは、FRBの政策運営を複雑にしている。フェデラルファンド金利が2023年7月以来変わらず5.25％〜5.5％にある中、中央銀行は成長が減速する中でも利下げを正当化することを難しくする持続的な価格圧力に直面している。次回の連邦公開市場委員会（FOMC）は6月16〜17日に予定されている。

エネルギーを超えて広がるインフレ

価格上昇は燃料に限定されなかった。大半のセクターの企業は、関税に関連する輸送費、配送費、原材料費の上昇を報告した。食品サービス企業は農産物や畜産物などの原材料価格の上昇に直面し、テクノロジーサービス、イベントスタッフ派遣、保険費用も上昇した。一部の企業はサプライヤーからのコスト上昇をうまく抑えた一方、運輸、接客業、小売、製造業の他の企業は、コスト上昇の全部または一部を顧客に転嫁した。

ほとんどの地区で、前回のベージュブックよりも価格上昇が強いと報告され、非労働投入コストが販売価格よりも速く上昇し、企業の利益率を圧迫している。この構図は、中間層および低所得世帯の間で高まる affordability 圧力に直面する消費者向け企業にとって特に深刻である。

消費者の負担深刻化

消費者健全性の二極化は中心的テーマであった。高所得世帯は依然として底堅く価格上昇への感応度も低い一方、中間所得消費者は支出前に予算をよりやりくりしていた。低所得消費者は最も大きな負担を示し、クレジットカード利用の増加、小売店訪問の減少、食料支援や住宅支援などの必需品への需要増加が報告された。

地域団体は、ニーズの高まりと資金減少を報告した。政府資金の変更により、保険の適用を失う個人が増え、病院のリソースを圧迫した。非営利団体にとって、企業からの資金調達はより困難になり、公的助成金からの資金も減少した。

製造業が明るい材料に

製造業は最も力強いセクターであり、9地区が緩やかから力強い成長を報告した。需要は防衛関連活動、データセンター建設、商業車両や設備投資におけるコスト削減を求める顧客によって支えられた。しかし、製造業者は関税と世界的なエネルギー価格上昇により、原材料、エネルギー、輸送のコスト上昇を引き続き報告した。

企業関係者の間の見通しは依然として弱いものの、前期よりはやや楽観的であった。エネルギー主導のインフレの持続性と関税関連のコスト圧力が相まって、FRBは市場が予想していたよりも長期間、制限的なスタンスを維持する必要があることを示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。