FRB、3.5%で金利据え置き—タカ派ドットプロットでドル急騰

FRB（連邦準備制度理事会）は水曜日、政策金利を3.5%〜3.75%に4会合連続で据え置いた。しかし、18人の当局者のうち9人が年内に少なくとも0.25ポイントの利上げを予想するというドットプロットのタカ派的なシフトが、ドルの急騰と株式の下落を招いた。

「真実の探求は繰り返しよりも重要である」とウォーシュ氏は年始の上院銀行委員会での承認公聴会で述べていた。「記者会見を行うのであれば、何か重要なニュースを届けたいものだ。」

声明発表から5分以内にドル指数は0.33ポイント上昇し99.99に達した。2年物米国債利回りは約4.05%から4.14%超へ急上昇し、セッション高値を更新。S&P500種株価指数は0.3%以上、ナスダック総合指数は0.2%以上下落し、金スポット価格は28.59ドル急落して1オンス当たり4352.16ドルとなった。

ドットプロットの変化は、ジェローム・パウエル前議長の任期最終盤を特徴づけた緩和バイアスからの決定的な転換を示す。9人の当局者が利上げを想定し、利下げを予想するのはわずか1人という状況で、FRBは事実上、短期的な緩和への扉を閉ざした——このスタンスにより、ドルは高止まりし、リスク資産は夏場を通じて圧力を受ける可能性がある。

FRBは声明で、12対0で金利据え置きに賛成したと発表。声明の長さは通常の約半分で、利上げ・利下げのいずれにも明確なバイアスを示さなかった。声明はインフレについて「エネルギーなど特定セクターの価格上昇を招いた供給ショックを反映し、委員会の2%目標に対して依然として高い水準にある」と指摘。中東紛争に関連する「不確実性の高まりにもかかわらず」、経済活動は「堅調なペース」で拡大していると述べた。

金利は12月以来据え置かれている。12月にFRBは3回連続の0.25ポイント利下げを実施し、目標金利を4.25%から4.5%に引き下げた。今回の決定前、FF金利先物は据え置きの確率を99.6%、利下げの確率を0%と織り込んでいた（CMEフェドウォッチ・ツールによる）。

四半期経済見通し（SEP）はより厳しい見通しを示した。参加当局者は2026年の成長予想を下方修正する一方、インフレと金利の見通しを引き上げた。19人の委員会メンバーのうち1人は予測を提出せず、ドットプロットはフルセットより1つ少ない状態となった。

ドルの新たな下限

即時の市場反応は、どれほど多くのポジションがハト派的な結果に傾いていたかを浮き彫りにした。金利据え置きは完全に価格に織り込まれていたにもかかわらずドルは急騰しており、タカ派的なドットプロットが多くの投資家を不意打ちにしたことを示唆する。

FRBのドットプロットがこれほど決定的に引き締め方向へシフトしたのは、2023年9月以来である。当時は中央値の予想が金利の長期高止まりを示し、その後1週間でS&P500は1.5%下落、ドル指数は1.2%上昇した。

今後の見通し

FRBの次回会合は7月下旬に予定されている。5月のインフレ率が前年同月比4.2%（2023年以来の高水準）で推移し、労働市場に弱さの兆候がほとんど見られない中、エネルギー価格が高止まりすれば利上げの根拠はさらに強まるだろう。最近の米国・イラン和平の枠組み合意により原油価格は低下し、ブレント原油は1バレル79ドル前後で推移しているが、ウォーシュ氏がこの低下をインフレリスクの恒久的な減少として扱う可能性は低い。

市場へのメッセージは明確である。「より長く高い」レジームに新たな議長が就任し、彼は利下げを急いでいない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。