FRB利上げ確率が52%に急上昇、5月雇用統計が予想を大幅に上回る

金曜日、予測市場で2026年の連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ確率が50%を超えて上昇した。米国が5月に追加した非農業部門雇用者数が17万2000人と、コンセンサス予想の8万人を2倍以上上回ったためだ。

予測市場によると、FRBの年内利上げを織り込むカルシーの契約は、労働統計局の発表直後に52%まで急上昇した。CMEフェドウォッチ・ツールも50%以上の確率を記録し、今サイクルで市場が引き締め政策に過半数の確率を割り当てたのは初めてとなる。

4月の雇用者数は、速報値の6万4000人から17万9000人へと大幅に上方修正されたと、労働省が金曜日に発表した。失業率は4.3%で横ばいとなり、予想通りで労働市場の回復力の持続を示した。発表後、10年物国債利回りは4.53%を超えて上昇し、スポットゴールドは0.24%下落して1オンスあたり4464.60ドルとなり、重要な閾値である4500ドルを下回った。米ドルはトレーダーが金利見通しを再評価する中、全面高となった。

この驚異的な雇用統計は、ソフトランディングへの市場の楽観論を打ち消し、2026年残りの期間の金融政策見通しを一変させた。原油価格の高止まりがインフレ圧力を粘着質に保っており、堅調な経済活動と根強いインフレの組み合わせが、引き締め政策の正当性を強めている。FRBの次回政策会合は7月28日～29日に予定されており、市場は中央銀行のフォワードガイダンスに変化がないか注視する。

コンセンサスを9万2000人上回るこの上振れは、労働省のデータによれば2024年1月以来最大のサプライズである。現在の3カ月平均の雇用増加数は約13万8000人で、多くのエコノミストが失業率を安定させるために必要と推定する10万人の損益分岐点を上回っている。

市場がこれに匹敵する利上げ確率を織り込んだのは、2024年4月が最後である。その時は、一連のコンセンサスを上回るCPI指標を受けて、CMEフェドウォッチ・ツールで利上げ確率が40%を超えた。しかし、その織り込みは2カ月以内に解消され、その後のデータで経済の減速が示された。今回の再評価は、特に原油価格が総合インフレを高止まりさせている中で、労働市場が夏場にかけて加速し続ければ、より持続性のあるものになる可能性がある。

金などの利回りを生まない資産にとって、金利期待の変化は持続的な逆風を生み出す。スポットゴールドは現在、5月中旬以降サポートとして機能していた4500ドルの水準を失い、弱気派は4350ドルゾーンを狙っている。売り勢いのさらなる加速は、価格を1オンスあたり4300ドルの構造的フロアに押し下げる可能性がある。シルバーは金に追随して下落し、0.77%安の1オンスあたり73.320ドルとなった。

この再評価は、即時の市場変動を超えた影響を及ぼす。FRBが実際に年内に利上げを実施すれば、2023年7月以来初の利上げとなり、市場が2026年入り前に想定していた緩和サイクルを覆すことになる。債券トレーダーは現在、より高いターミナルレートを織り込んでおり、10年物利回りが4.53%を超えて上昇したことは、政策がより長期間にわたって restrictive な状態が続くとの期待を反映している。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。