米クリーブランド連銀総裁、AI需要がインフレを加速—0.25ポイント利上げの可能性

クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は、AIインフラに対する「飽くなき」需要がインフレを煽っており、金利引き上げの可能性が高まっていると警告した。

クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は28日、AIインフラへの急増する需要がインフレを高止まりさせており、中央銀行に利上げを迫る可能性があると述べた。ケビン・ウォーシュ議長が同技術はディスインフレ効果をもたらすと見込んでいるのとは対照的な見解を示した形だ。

「インフレは依然として高すぎる。過去5年にわたり高止まりが続いている」とハマック総裁は、ポルトガルのシントラで開催された欧州中央銀行（ECB）会議でCNBCのサラ・アイゼン氏に語った。「政策を考える上で、この状況が続けば、インフレを目標値に戻すためにより高い金利が必要になる可能性がある」

今年のFOMCで投票権を持つハマック総裁は、AI関連支出を特に問題視し、自身の担当地区にあるデータセンター向け電気スイッチング関連のメーカーを例に挙げた。「需要は飽くことを知らない。これらのハイパースケーラー企業は、それらの投入財にほぼどんな価格でも支払う用意があり、昨日にも建設が必要だと訴えている」と述べた。FRBは今月初めの会合で、政策金利を5.25％〜5.5％に据え置く一方、最新のドットプロットによれば年末までに0.25ポイントの利上げを見込んでいる。LSEGのデータによれば、トレーダーは現在、2026年末までに少なくとも1回の利上げを織り込んでいる。

これらの発言は、ハマック総裁をウォーシュ議長と対立させるものとなった。ウォーシュ議長はFRB議長として初の記者会見で、AIによる生産性向上が労働コストを低下させ、ディスインフレ効果をもたらすと主張していた。もしハマック総裁の見解が優勢となりFRBが利上げに踏み切れば、S&P500種株価指数とナスダック総合指数が6年ぶりの好四半期を記録しようとしている時期に、金融環境の引き締めが行われることになる。米10年国債利回りは28日に4.4％で推移し、金はタカ派的な金利見通しが圧迫要因となり、13年ぶりの大幅な四半期下落に向かっている。

利上げ確率が上昇、労働市場は堅調を維持

ハマック総裁とウォーシュ議長の見解の相違は、AIが価格を押し下げる供給サイドのブースト要因なのか、それとも価格を押し上げる需要サイドのショックなのかという、FRB内部のより広範な議論を反映している。FRB高官が議長と核心的な政策問題で公に立場を異にしたのは、2023年に当時の理事クリストファー・ウォーラー氏が金利パスのガイダンスに関して多数派の見解に反対票を投じて以来となる。

ハマック総裁は、大企業による「経済活動の抑制はあまり見られない」と述べ、金利や信用スプレッドは事業投資を妨げていないと付け加えた。この評価は、28日に発表されたJOLT（求人労働移動調査）と整合する。同調査では5月の求人件数が760万件と、エコノミスト予想の700万件を大きく上回り、米国とイランの紛争による経済ショックにもかかわらず労働市場が依然として底堅いことを示した。

米ドルは上昇基調をさらに拡大し、市場がFRBの利上げ確率を織り込む中、円は1ドル＝162円台と40年ぶりの安値に下落した。FRBの次の動きは利下げではなく利上げになるという確信の高まりが米ドルを支えており、この見解は6月のドットプロットで19人中9人の当局者が年末までの利上げを予想したことによって強化されている。

株式市場は概ね利上げリスクを織り込みつつあり、S&P500は前年比20％超、ナスダックは25％超上昇している。その原動力の大部分は、ハマック総裁がインフレリスクとして指摘したのと同じAIへの熱狂である。株価の急騰と金利上昇期待の高まりというこの乖離は、現在のサイクルの核心にある緊張関係を捉えている。

ハマック総裁が言及したAIインフラ建設の波は衰える兆しを見せていない。アリアンツ・トレードが28日に発表した調査によれば、データセンターの二酸化炭素（CO2）排出量は2025年に2億8600万トンに達し、国際エネルギー機関（IEA）の推定値を57％上回った。この調査結果は、ハマック総裁が価格に波及していると述べた投資の規模の大きさを浮き彫りにしている。

一方、原油価格は2020年以来の大幅な四半期下落に向かっており、北海ブレント先物は四半期で約38％下落した。トレーダーはドーハでの米国・イラン和平協議の行方に注目している。金利上昇期待と商品価格下落の併存は、FRBが直面する異例のマクロ環境——エネルギーコストではなく、AIインフラに対する国内需要によって牽引されるインフレ——を浮き彫りにしている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。