フォード、15億ドルをエネルギー貯蔵に投入——FEOC適合が税額控除への道を開く

フォード・モーターがユーティリティ規模のエネルギー貯蔵事業に軸足を移し、発足から1カ月足らずで時価総額を170億ドル増加させた。その原動力は、競合が容易に再現できない規制上の優位性、すなわち中国のライセンス技術を用いながら米国内で生産され、連邦税額控除30％の対象となるバッテリーである。

「フォードは、FEOCに準拠した数少ない国内サプライヤーの一角として浮上している。これは現行規制下では他社が容易に再現できない、過小評価された競争優位性である」とモルガン・スタンレーのアナリスト、アンドリュー・ペルココ氏は指摘する。同氏は同銘柄に「Hold（保有）」評価、株価目標17ドル、さらなる顧客獲得が進めば強気シナリオで21ドルと見込む。

同社は5月上旬に「フォード・エナジー」を立ち上げ、余剰のEVバッテリー容量をユーティリティ規模の蓄電に転用した。フォードは世界最大のバッテリーメーカーである寧徳時代新能源科技（CATL）からリン酸鉄リチウム（LFP）技術をライセンス供与され、セルを米国内で生産する。この構造により、バッテリーは「外国懸念団体（FEOC）」ルールに準拠し、今年からデベロッパーが投資税額控除（ITC）を受けられるようになる。ペルココ氏によれば、プロジェクトはバッテリー内容の55％以上をFEOC準拠サプライヤーから調達する必要がある。

フォードのエネルギー貯蔵への賭けは、マイクロソフト、アマゾン・ドット・コム、グーグル、メタ・プラットフォームズが運営するAIデータセンターからの電力需要が大規模バッテリーシステム向け市場を急速に拡大させる中で行われた。ウォール街はフォード・エナジーが2030年までに約5億ドルの営業利益を生み出すと予測する。発表以降、フォード株は約35％急騰。それ以前は推定2030年営業利益の約4倍——低成長の自動車メーカーに典型的な倍率——で取引されていた同銘柄にとって、劇的な再評価である。

CATLとの連携が変えるフォードのバッテリー戦略

フォードによるCATL技術の採用は、韓国メーカーとの提携を中核とした従来のEV戦略からの大幅な転換を示す。2024年12月、フォードとSKオンは合弁会社ブルーオーバルSK（資本金114億ドル）の解散で合意。EV需要の想定以下の弱含みを受け、両社は投資計画の見直しを余儀なくされた。フォードはケンタッキー州のバッテリー工場を掌握し、SKオンはテネシー州の施設を取得した。

フォードはケンタッキーの施設を当初計画通りEVバッテリー生産専用とせず、エネルギー貯蔵に転用すると同時に、CATLのLFP化学（ニッケル・マンガン・コバルト（NMC）セルよりも安価で耐久性に優れる）に依存することで商品化を加速する。フォード・エナジーは仏電力会社EDFとの間で、最大4ギガワット時のLFPバッテリー供給予定で最初の大口契約を獲得した。

この戦略転換は韓国バッテリー業界の注目を集めている。LGエナジー・ソリューションやサムスンSDIなどの韓国メーカーは、国内材料サプライヤーとの連携を強化し、中国非依存のサプライチェーンを強調することで、米国顧客向けの規制リスクを最小化している。

「製造技術、運用信頼性、品質・安全管理、サプライチェーンの強靭性はすべて重要な要素であり、韓国企業はこれらの分野、特に北米において強みを発揮している」と、この問題に詳しい業界関係者は語る。

規制上の堀とそのリスク

フォードのFEOC準拠ステータスは、米国エネルギー貯蔵市場において構造的優位性をもたらす。2026年の調達期限に間に合わせようと急ぐデベロッパーが直面するのは、限られた適格サプライヤーのプールである。適合バッテリーを使用するプロジェクトのみが対象となる30％の投資税額控除は、デベロッパーにとって輸入中国製品ではなくフォードを選ぶ強力な経済的インセンティブを生み出す。

しかし、この優位性は現行規制の持続可能性に依存する。政権交代や通商政策の変更によりFEOC要件が緩和・撤廃されれば、フォード・エナジーはより安価な中国製品との競争にさらされる可能性がある。フォード株は水曜日に2.7％下落して15.71ドル。S&P500種株価指数は0.7％、ダウ工業株30種平均は1.2％、それぞれ下落した。

フォードは今年、エネルギー貯蔵事業に約15億ドルを投資する計画である。規制上の優位を持続的な収益成長に転換できるかどうかが、現在のバリュエーション・プレミアム——推定2030年営業利益の34倍——を維持できるかどうかを左右する。フォード・エナジー発表前のフォード株は、推定2030年利益の約4倍で取引されており、低成長で収益が変動しやすい自動車メーカーに典型的な倍率であった。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。