フォード株が55％急騰、Ford Energy事業が転機に

Ford Motor Co.は195億ドルの減損処理を100億ドルのエネルギー事業へと転換したが、中核の自動車販売は悪化している。

Ford Motor Co.（F）の株価は、過去1年で55％上昇し4年ぶりの高値を記録した。同社が立ち上げたバッテリーエネルギー貯蔵子会社「Ford Energy」は、中止された電気自動車プログラムから生まれたものだ。この上昇によりフォードの時価総額は数百億ドル増加したが、同社の中核である自動車事業には減速の兆しが見えている。

「Ford Energyは、そうでなければ全額償却されていた資産を創造的に活用したものだ。しかし投資家は、良いストーリーと良い株式をこの価格帯で混同すべきではない」とバークレイズのシニア自動車アナリスト、ダン・リーバイ氏は指摘する。「エネルギー事業が収益を本格化させるのは、まだ1〜2年先のことだ」

データセンターや電力会社向けにバッテリーエネルギー貯蔵システムを構築するこの新子会社は、EDF Power Solutionsに対し、2028年から年間最大4ギガワット時を供給する5年契約を獲得した。Morgan StanleyはFord Energyを100億ドルと評価、これはフォードの時価総額全体の約15％に相当する。同社の目標は年間少なくとも20ギガワット時の供給である。

この上昇は、フォードの主力事業に逆風が強まる中で起きている。4月の自動車販売台数は前年同月比で14％減少した。イラン紛争を受けたガソリン価格の高騰、消費者マインドの低下、そしてフォードの最も収益性の高いF-150の生産を寸断したアルミニウム不足が重荷となった。CNN Businessが追跡する24人のアナリストのうち、同株を「買い」と評価するのはわずか4分の1程度である。

中核事業は減速、新事業は実現まで数年先

フォードの自動車事業の課題は単月にとどまらない。同社は2025年末に195億ドルの非資金減損損失を計上した。その内訳には、7,500ドルの連邦税控除失効後に需要が急落したため中止した電気自動車モデルに関する85億ドルが含まれる。コックス・オートモーティブによると、米国のEV販売は第3四半期から第4四半期にかけて46％減少し、新車販売に占めるEVシェアはピークの10.5％から5.8％に低下した。

一時的な関税還付によりフォードの2026年第1四半期の利益は押し上げられたが、アナリストは経済圧力の高まりに伴い、その効果はその後数四半期で薄れると予想している。F-150の生産を妨げるアルミニウム不足は特に懸念材料だ。このピックアップトラックは何十年にもわたり米国で最も売れている車種であり、フォードの収益の大部分を生み出している。

Ford Energyの可能性は確かだが、その実現は遠い先のことだ。EDFとの契約は子会社の計画する5年間の容量の約20％に相当し、生産は2028年まで開始されない。エネルギー貯蔵に関する税額控除がさらなる追い風となる可能性はあるが、同事業が実質的な財務貢献をするのは少なくともあと2年は先である。

バリュエーションの疑問

現在の株価水準では、フォードの時価総額は上昇開始以来、約200億ドル拡大している。Ford Energyの評価額はそのうち約100億ドルを占めており、投資家はエネルギー事業発表前の水準と比べて中核の自動車事業に大きなプレミアムを課していることになる。自動車販売が減少し生産が制約される中で、そのプレミアムは正当化がますます難しくなっている。

より広範な自動車業界も注視している。General MotorsはEV関連投資の解消に約60億ドルの費用を計上した一方、Mercedes-Benzはデトロイト勢の撤退とは対照的にEVラインアップを拡大している。Ford Energyが成功すれば、従来型自動車メーカーが stranded EV資産を収益化する青写真となる可能性がある。一方で、規模拡大に失敗すれば、株価は最近の上昇分の多くを失う可能性もある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。