FuelCell Energyが15%急騰、データセンター向け380MW電力供給契約を締結

FuelCell EnergyがFit Energyと締結したデータセンター向け最大380メガワットのクリーンベースロード電力供給契約は、同社史上最大のデータセンター案件となり、AIインフラ向けに系統電源に代わる燃料電池への賭けを裏付けるものとなった。

FuelCell Energy Inc.の株価は水曜日の時間外取引で最大16%上昇した。同社はFit Energy USA LPと、ユーティリティ規模の燃料電池技術を用いてデータセンター向けに最大380メガワットのクリーンなベースロードオンサイト電力を供給する戦略的契約を発表した。この契約には、今年後半に納入が開始される予定の初期30メガワット分に対する即時の預託金が含まれている。

FuelCell Energyの社長兼最高経営責任者（CEO）であるジェイソン・フュー氏は声明で「本契約は、当社の事業規模を500メガワットに拡大するという決定をさらに裏付けるものであり、拡大する顧客パイプラインに幅広く対応する能力を維持するものである」と述べた。

この契約に基づき、Fit Energyは最大380メガワットの将来の展開マイルストーンに連動したワラントを受け取る。これは、長期的な価値創造とプロジェクトの実行を連携させるために設計された仕組みである。Canaccord Genuityは、本取引の特定の側面についてFuelCell Energyに助言を提供した。

AI電力逼迫が燃料電池に門戸を開く

政府の推計によれば、データセンターは2024年に米国総電力消費量の4～5%を消費し、そのシェアは2028年までに約3倍に増加する可能性がある。この需要急増により、公益事業者や開発業者は発電容量の確保に奔走しており、トランプ政権は今週、10基の新型原子炉を加速するために175億ドルの融資を発表した。これは、政策立案者が電力ギャップをどれほど深刻に捉えているかを示す指標である。

燃料電池は別の解決策を提供する。原子力発電所や大型ガスタービンよりも迅速に導入可能な、モジュール式のメーター背後型発電である。Fit EnergyのCEOであるジョエル・レオノフ氏は、この契約について「次世代AIインフラに必要な電力基盤を構築するための重要な一歩」であり、ギガワット規模でのメーター背後型電力を供給することを目標としていると述べた。

規模への野心と実行リスク

FuelCell Energyのグローバル展開は1ギガワットに迫っており、競合他社がほとんど持たない実績を有している。同社が事業容量を500メガワットに拡大するという決定（フュー氏が本契約によって裏付けられたと述べたもの）は、ハイパースケールデータセンター開発業者を含むパイプラインに対応する態勢を整えている。

しかし、この契約のワラント構造は、Fit Energyのエクイティ・アップサイドを展開マイルストーンに連動させているため、完全な380メガワットは両社が成功裏に実行した場合にのみ実現する。即時の預託金で裏付けられた初期30メガワット分は、具体的な短期的な収益シグナルを提供する。

火曜日の終値24.39ドルだったFuelCell Energyの株価は、時間外取引で25.70ドルまで上昇し、同社の時価総額14.8億ドルに約2億ドルが追加された。株価は依然として変動が大きく、取引所データによれば、5月下旬時点での空売り比率は浮動株の23.8%に達しており、市場が実行マイルストーンを織り込むにつれてさらなる変動の可能性がある。

データセンター電力分野の競合には、同じくオンサイト発電用燃料電池システムを販売するBloom Energy Corp.や、Caterpillar Inc.やGenerac Holdings Inc.などの従来のバックアップ電源プロバイダーが含まれる。AIワークロード向けのクリーンでディスパッチ可能な電力への幅広い推進は、原子力開発業者の関心も集めており、Oklo Inc.やNuScale Power Corp.は小型モジュール炉プロジェクトを追求している。

投資家にとっての疑問は、FuelCell Energyがそのパイプラインを現在のバリュエーションを正当化できる規模での継続的な収益に転換できるかどうかである。同社の14.8億ドルの時価総額は、将来の大幅なキャッシュフローへの期待を示唆しているが、同社は一貫して純利益を生み出してはいない。380メガワット契約が完全に実行されれば、収益性への重要な一歩となるが、ワラントベースの構造により、Fit Energyはその upside に直接的に与ることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。