ガーリングハウス氏、Strategyのビットコイン資金調達を「金融工学」と警告——STRCが25%下落

Strategyの優先株STRCは、額面100ドルを26%下回る水準まで下落した。リップルCEOのブラッド・ガーリングハウス氏は、同社のビットコイン資金調達モデルを「金融工学」と呼び、市場全体に悪影響を及ぼしたと批判した。

「金融工学は長期的な価値を生み出さない」とガーリングハウス氏は金曜日のCNBCインタビューで述べた。「あらゆるデジタル資産の長期的な価値は、そのユーティリティ（実用性）によって決まる。」

年率11.5%の配当を提供し、額面100ドル近辺で取引されるよう設計されたSTRCは、木曜日に過去最安値を記録し、額面を最大26%下回って下落した。Strategyの普通株は約82ドルで引け、2024年2月以来の安値となり、ビットコインは5万9000ドルを下回った。CryptoQuantによれば、STRCの配当を支えるクッションは、7年以上のカバレッジから約14カ月分にまで縮小した。

この批判は、STRCが100ドルを下回って取引されると機能不全に陥るStrategyの資金調達エンジンに対する圧力を強めるものだ。CryptoQuantは同社に対し、追加のビットコイン購入を停止し、現金準備を再構築するよう推奨。また、Rosen Law FirmはStrategyが事業内容に関して実質的に不正確な開示を行ったかどうかの調査を開始している。こうした圧力にもかかわらず、Polymarketのデータではビットコインが5万4000ドルを上回って推移する確率は99.4%と、価格の下限に対する強い市場の確信が示されている。

XRPを運営する企業のトップであるガーリングハウス氏は、ビットコイン自体に対しては強気の立場を維持していると述べた。同氏は、Strategyの優先株による資金調達への依存が市場に歪みを生み出しており、暗号資産エコシステム全体に持続可能な形で利益をもたらすものではないと主張した。

Benchmark-StoneXのアナリスト、マーク・パーマー氏は、Strategyの資金調達エンジンは「完全に壊れたわけではなく、効率性が低下した」に過ぎないと指摘し、STRCと完全に崩壊した資産との比較を否定した。Anchorage Digitalの調査責任者デビッド・ラワント氏は、ディフェンシブなポジショニングが過去のレンジの上限に近づいているものの、Strategyのオプション市場は強制的なレバレッジ解消に通常伴う条件には達していないと述べた。

インサイダー売却も新たな懸念材料となっている。SECへの提出書類によれば、Strategyの取締役ジャロッド・パッテン氏は過去3カ月間に5万5750株を売却し、約900万ドルの売却益を得た。この中には6月23日に行われた、オプションを行使して1株106.08ドルで1500株を売却した取引も含まれる。こうした売却は、投資家らが反復的な株式発行とレバレッジを効かせたビットコイン積み上げへの依存の持続可能性について議論を続ける中で行われた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。