GBP/CHFが1.0674をブレイク、BoE-SNBの政策格差で3.75%の利回り差がスターリングを押し上げ

イングランド銀行（BoE）の次の一手は利下げではなく利上げである可能性が高く、スイス国立銀行（SNB）はなお0%で凍結されたまま——GBP/CHFはまさにその政策乖離を織り込んでいる。

GBP/CHFは今週、1月以來の最高水準に急騰し、1.0674の重要レジスタンスを突破。さらなる上昇を示唆するヘッドアンドショルダーズボトム（逆三尊）パターンを完成させた。このクロスは現在1.0750付近で推移しており、BoEの3.75%とSNBの0.00%の間にある375ベーシスポイントの金利差に支えられている。

「1.0674の突破により、左肩1.0362、頭1.0281、右肩1.0674からなるヘッドアンドショルダーズボトムが確認されました。日足および週足のMACDにおける強気のコンバージェンスが、さらなる上昇の可能性を支持しています」とActionForexのテクニカルアナリストは述べている。

ファンダメンタルズの背景もテクニカルな見通しを補強している。BoEのチーフエコノミスト、ヒュー・ピル氏は前回の会合で即時の利上げに投票しており、金融政策委員会（MPC）はエネルギー価格の上昇が賃金やサービスインフレに波及するかどうかを引き続き注視している。市場は来週の会合での利上げをほぼ織り込んでいないものの、今年後半、おそらく7月か9月の会合での「保険的利上げ」の可能性を引き続き価格に反映させている。

スイス国立銀行は全く異なる現実に直面している。スイスの消費者物価インフレ率は5月に前年同月比0.6%に減速し、予想を下回り、SNBの目標レンジ0%～2%に comfortably 収まった。投資家はSNBが2026年末まで金利を0%に維持すると確信しており、引き締めに向けた意味のある圧力はかかっていない。

金利差が375bpsに拡大

スターリングがスイスフランに対して持つ利回り優位性は、すでに375ベーシスポイントと大きい。市場はGBP/CHFのさらなる上昇を正当化するために、BoEによる追加利上げの連続を必要としているわけではない——必要なのは、SNBが確実に様子見を続ける中で、BoEの次の一手が利下げではなく利上げである可能性が高いという確信だけである。

BoEが利上げの可能性を示唆し、SNBが様子見を続けた前回は2024年半ばであり、そのときGBP/CHFは3カ月で1.1200から1.1600へ上昇した後、BoEは8月に結局利下げを実施した。今回は状況が異なる。BoEは2025年にかけて5.25%から3.75%へ利下げを行ったが、インフレリスクが持続する中で議論は再び引き締め方向へとシフトしている。

テクニカルターゲットはさらに上昇を示唆

完成したヘッドアンドショルダーズボトムは、1.0468のネックラインからの1.0281→1.0674の上昇の100%投影として計算される1.0861という測定された移動目標を示している。1.0861を明確に突破すれば、1.0281からの上昇が上昇加速局面に入るインパルス波である可能性が強まり、161.8%投影である1.1104が次のターゲットとなる。

55日指数平滑移動平均線（現在1.0581）がサポートとして維持される限り、さらなる上昇が期待される。日足および週足の両方での強気のMACDコンバージェンスは、2024年の高値からのより大きな下降トレンドがすでに終了した可能性があることを追加的に確認している。

今後の焦点

BoEによる保険的利上げへの期待が今後数カ月でより確固たるものとなれば、スターリングの利回り優位性は1.1104への動きにさらなる勢いをもたらす可能性がある。逆に、英国のインフレデータが軟化するか、BoEが引き締めを終了したと示唆すれば、この政策乖離トレードはその軸を失うことになる。次なる試金石は、来週のBoEの金利決定、それに続く英国のCPIデータ、そして9月のSNBの四半期金融政策評価となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。