金、NFP指標とイラン協議で2つの材料控え、約2,330ドル近辺で推移

COMEX金は月曜日、1オンス当たり約2,330ドルと、早期取引で0.4％下落して推移した。トレーダーは米雇用統計（NFP）の発表と、米イラン核協議の再開を前にポジションを調整している。これら2つのイベントは、貴金属を取り巻くマクロおよび地政学的な状況を変化させる可能性がある。

「NFPの結果次第で、FRBがタカ派姿勢を維持する余地があるのか、それとも成長懸念がインフレ懸念を上回り始めるのかが決まる」と、エッジェンの商品アナリスト、オマー・タリク氏は述べた。「金にとって、その区別はまさに全てを左右する。」

ブルームバーグのコンセンサスデータによると、エコノミストは5月の米雇用者数が8万5,000人増加し、失業率は4.3％で推移、平均時給は前月比0.3％上昇すると予想している。予想通りの結果となれば、雇用市場は冷え込みつつも安定していることが確認され、FRBがインフレ重視の姿勢を変える理由はほとんどなくなる。特に賃金上昇が加速するような強い結果となれば、利上げ観測が強まり金を圧迫する。一方、5万人を下回る弱い結果や失業率の上昇となれば、より慎重なFRBへの転換期待が再燃し、金を支援する。

金が現在、エネルギー主導のインフレと地政学的不確実性がヘッジ需要を支える一方、長期金利の上昇とドル高が上値を抑えるという、二つの相反する力の狭間にあるため、今回の結果の重要性は一段と高い。金曜日午前8時30分（東部時間）に発表されるNFP報告は、短期的にどちらの力が優勢になるかを決定づける可能性がある。

米イラン協議、地政学的プレミアムを追加

2つ目の材料はウィーンからもたらされる。米国とイランの交渉担当者は、核合意の再構築に向けた協議を再開する予定だ。進展の兆しが見られれば、石油市場における地政学リスクプレミアムが低下する可能性がある（ブレント原油は対立を巡る供給懸念から1バレル85ドル超で推移している）。ひいては金の逃避需要も低下するだろう。逆に、決裂となれば、地域不安定性に対するヘッジとしての金塊需要を強めることになる。

業界推計によると、イランの原油生産量は2026年に日量約320万バレルまで増加しており、合意が成立すればさらなる供給量が市場にもたらされ、原油価格を押し下げ、金を支えてきたインフレ圧力を弱める可能性がある。

3つのシナリオ、1つの金トレード

金にとって最も強気な結果は、雇用市場の広範な悪化（NFPのマイナス成長や失業率の急上昇）であり、FRBが成長リスクの高まりを認めざるを得なくなるケースだ。このシナリオでは利上げ期待が後退し、長期金利は低下、金はより強い支援を見込めるだろう。

力強いNFPと堅調な賃金上昇となれば、「長期高止まり」の政策スタンスが強化され、ドル高が進む中で金は圧迫され続ける。コンセンサスに近い凡庸な結果であれば、金はレンジ内での動きとなり、トレーダーは再び原油価格とFRBのコメントに注目を移すだろう。

最近の金の値動きに連動してきたCOMEX銀は、月曜日に1オンス約29.50ドルで取引され、0.6％下落。今週の二重の材料を巡る同様の不確実性を反映している。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。