金鉱山株に買いシグナル、2026年の金価格変動率12％で

金鉱山株が市場に買いシグナルを発している。原資産である金の年初来変動率が12％に達する中、このパターンは歴史的に、鉱山株がブル玉に対して超過リターンを挙げる前兆となってきた。

取引所データによると、COMEX金は5月26日に1オンス＝4,536.45ドルで引け、前日比0.44％下落した。米国とイランの新たな軍事衝突により、早期の和平合意への期待が後退し、インフレ懸念が高まった。貴金属は2026年に入り、4,200〜4,800ドルの間で変動しており、この12％のレンジは地政学リスクプレミアムと米ドル高という相反する要因を反映している。

「金鉱山株とスポット金価格の比率は、2024年の上昇局面以前に見られた水準まで圧縮されており、その後6カ月間で鉱山株はブル玉を18％ポイント上回るパフォーマンスを示しました」と、金属と資源フローを担当するコモディティアナリストのオマール・タリク氏は述べる。「マージンが金属価格に対してこれほどタイトになると、リバージョン（回帰）トレードは生産者側に有利に働く傾向があります。」

この乖離はデータにも表れている。COMEX金は2026年の安値（4,200ドル近辺）から約8％上昇した一方、主要生産者であるニューモント・コーポレーションやバリック・ゴールド・コーポレーションなどを追跡するベンチマーク指標であるNYSE Arca Gold Miners Indexは出遅れ、同セクターの株価純資産倍率（PBR）は圧縮された。歴史的に、このような圧縮は鉱山株が金属の値動きに追いつくか、それを上回ることで解消されてきた。

2026年の金の値動きは複数の要因が交錯している。金は2月と3月に急落した。ビットコイン価格が2025年10月のピークから約40％下落したことを受け、暗号資産担保融資市場で証拠金圧力が生じ、一部の機関投資家が流動性確保のため金ポジションを清算したためだ。Investing.comのデータによると、スポットBTC ETFの運用資産残高は2026年5月中旬時点で約1,020億ドルに達しており、機関投資家の継続的な参加が、時として金の逃避先フローと競合している。

供給面では、世界の鉱山生産は引き続き制約されている。ワールド・ゴールド・カウンシルによると、2025年の金生産量の伸びは1％未満にとどまり、過去4年で最も低い伸びとなった。南アフリカやオーストラリアの老朽化した鉱山での埋蔵量減少が、ネバダ州や西アフリカの新規プロジェクトの増産を上回った。主要生産者のオールイン維持コスト（AISC）は、企業開示資料によると、1オンスあたり約1,450ドルに上昇し、2024年から8％増加した。

金鉱山株にとって次の材料は6月12日、米国労働統計局が発表する5月の消費者物価指数（CPI）データとなる。コンセンサス予想の3.1％を上回る結果となれば、金のインフレヘッジの投資テーマが強化される一方、鉱山会社のコスト構造を圧迫し、セクターにとっては両面のリスクをもたらす。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。