金（ゴールド）、4,412ドルと4,631ドルの狭間で膠着—イラン紛争が2025年のドライバーを先送り

COMEX金はここ数カ月で最もタイトなレンジで推移しており、50日移動平均線（4,630.62ドル）と200日移動平均線（4,412.44ドル）の間に挟まれている。イラン紛争により利回りは高止まりし、ドルは堅調に推移している。

「イラン紛争は利回りとドルを支え、利下げ期待を後退させている。しかし、債務懸念、脱ドル化、根強いインフレ、そして安定した中央銀行需要が金の根強いサポート要因であり続けている」とSaxo銀行の商品戦略責任者、オーレ・ハンセン氏は述べた。これらの2025年のドライバーは、イラン戦争による地政学的圧力が和らげば再び前面に出てくるだろうと同氏は付け加えた。

現物金は今週初めに強気・弱気の分水嶺である4,481.78ドルを試し、1月の最高値5,602.23ドルから20%下落した水準付近でサポートを見いだした。金はその史上最高値終値から約16%下落しており、緊張激化以降の高金利期待がセンチメントに重くのしかかっている。10年米国債利回りは火曜日に4.43%に低下し、2年債利回りは4.02%付近まで低下、米ドル指数は99.05付近で推移——これら3つの逆風すべてがここ数カ月で初めて同時に弱まった。

50日移動平均線と200日移動平均線の差が縮小していることは、大型のブレイクアウトが近づいていることを示唆しているが、方向性は依然として不透明である。4月以降の2つの安値圏での高値更新失敗は下値リスクを示唆しており、200日移動平均線（4,412.44ドル）が次のサポート水準となる。これを下回れば、5月28日の安値4,366.23ドル、さらには3月23日の底値4,099.12ドルが露呈する。上値については、50日移動平均線を奪回できれば、4月高値付近の約4,891ドルへの経路が開かれる。

構造的なドライバーは依然として健在

ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）によると、第1四半期の中央銀行による金需要は合計243.7トンで、過去8四半期の平均（242.8トン）と一致した。トルコによる3月の約70トンの売却——エネルギー輸入コスト高騰の中でのリラ防衛のための戦術的な動き——が最大の単一売り手であったが、その後の保有量は約535トンで安定している。

5月中旬にインドが金の輸入関税を6%から15%へと2倍以上に引き上げた決定は、今年の消費者需要を最大4分の1減少させる可能性があるとアナリストは推定する。2025年のインドの消費者需要は合計721.1トンであった。180トンの減少は、昨年の世界の金投資需要2,204トンの12分の1未満に相当し、他の買い手がこのギャップを吸収できることを示唆している。

エネルギー価格とFRBの政策計算

ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は火曜日に反落した。ドナルド・トランプ大統領がイランとの交渉が継続中であると述べたことで、サプライ遮断プレミアムの一部が市場から取り除かれた。原油安は金のインフレ計算を変化させる。エネルギーコストはインフレ期待を押し上げる最大のインプットであり、その反落はFRB（連邦準備制度理事会）にタカ派姿勢の維持を強いる圧力を緩和する。

ホルムズ海峡の事実上の封鎖が現在89日間続いているが、これが長引けば長引くほど、金へのヘッジ需要を支えるネガティブな経済的影響のリスクは大きくなる。供給減少を緩和してきた世界の石油在庫は減少しており、アナリストは在庫が最低稼働水準に近づくにつれ、エネルギーと食品価格がさらに上昇すると予想している。

次のカタリストは金曜日の5月の非農業部門雇用者数報告である。エコノミストは約85,000人の雇用増加と失業率4.3%の維持を予想している。予想を下回れば、高金利長期化のシナリオに疑問が生じ、金は上昇する可能性が高い。予想を上回れば、利回りとドルが再び上昇し、本日の相場上昇が試されることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。