ゴールドマンのプライベートクレジットファンド、償還請求率3％で業界トレンドに逆行

ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントの主力プライベートクレジットファンドは、4-6月期の償還請求が株式のわずか3％にとどまり、他の大手プライベートクレジット企業で報告された17％の退出率を大きく下回った。

投資家は6月30日までの3カ月間に、ゴールドマン・サックス・プライベート・クレジット・ファンドの株式の3％の償還を求めた。これはバロンズが確認した提出書類によるものである。同社の最大の競合他社の中には17％に達する退出要請があったのと比較しており、1.7兆ドルのプライベートクレジット市場における投資家心理の明確な乖離を示している。

「低い償還率は、当ファンドのシニア・セキュアド・ローンへの集中と保守的なレバレッジ体制を反映しており、これらが純資産価値の安定維持に寄与している」と、ファンドの戦略に詳しい関係者は述べた。詳細は非公開のため匿名を条件に語った。

ゴールドマンのプライベートクレジットファンドは、第1四半期末時点で約120億ドルの運用資産を有しており、過去4四半期にわたり一貫して5％未満の償還請求率を報告している。プライベートクレジット業界全体では、金利上昇とディールメイキング環境の鈍化により一部のリミテッド・パートナーが流動性を求めたことで、償還圧力が高まっている。競合他社では直近期において償還請求が17％にまで上昇したケースもある。

この乖離は、プライベートクレジットにおける二極化の拡大を浮き彫りにしている。ファンドレベルのパフォーマンス、手数料体系、ポートフォリオ構成が、業界全体のトレンドではなく投資家の行動を決定づける要因となりつつある。ゴールドマンのファンドは中堅企業向けの直接組成シニア・セキュアド・ローンに重点を置いており、一部の同業他社が好むメザニンやユニトランシェ債務よりも、より予測可能なキャッシュフローを提供する戦略である。

乖離の要因

ゴールドマンの償還率と業界最高値との間に14ポイントもの開きがあることは、リミテッド・パートナーがどのプライベートクレジット運用会社と関係を継続するかについて、より選択的になっていることを示唆している。プレースメントエージェントの調査によれば、無担保債務へのエクスポージャーが大きいファンドや、2022年の利上げサイクルで資産評価をより積極的に引き下げたファンドほど、資本逃避が加速している。

ゴールドマンのファンドはまた、シンジケートローン参加者ではなく直接貸し手としての地位を享受しており、信用条件やリストラクチャリングの決定においてより大きな支配力を有している。同ファンドは3月までの12カ月間で11.4％の純リターンを報告し、クリフウォーター・ダイレクト・レンディング・インデックスを約180ベーシスポイント上回った。

ゴールドマンのファンドの次回の四半期償還期間は9月に開かれる。現在のトレンドが続けば、ファンドは引き続き低い流出を維持し、2020年のパンデミック以来初めて流動性の真の試練に直面しているプライベートクレジット市場において、相対的な安全な避難所としての地位を強化する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。